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中国对一带一路沿线国家直接投资的引力分析


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中国对 “ 一带一路 ” 沿线国家直接投资 的引力分析
倪沙   王永兴   景维民
) ( 天津 3 南开大学 经济学院 , 0 0 0 7 1
一 带 一 路” 沿线国家的直接投资数据, 利用投资引力模型, 实证分析了中国对沿线国家 摘 要: 0 0 9—2 0 1 4 年中 国 对 “  基于2 直接投资的影响因素, 并对投资潜力进行了测算。检验分析表明, 中国对沿线国家直接投资同中国 G 沿线国家 G 沿线 D P、 D P、 国家对中国产品市场接受程度正相关; 同沿线国家劳动力成本负相关; 同 为 WT 而签 O 成员国阻碍中国对沿线国家直接投资, 另外, 中国对沿线发展中国家直接投资受东道国制度环境影响较大; 订F T A 协定则影响相反。进一步分国家类型检验证明, 中国对沿线国家投资过度和不足情况各有分布。 ; 直接投资; 引力; 中国 关键词: 一 带 一 路”  “ ( ) 中图分类号: F A    文章 编 号 : 1 8 3 0. 5 9    文献 标 识 码 : 0 0 5 0 0 7 2 0 1 6 5 0 0 3 2 1 0 0 1 - - -

一、 引言
一带一路 ” 是对 “ 丝绸之路经济带 ” 和“ 的 1 世纪海上丝绸之路 ” 2    “ , 简称 由习近平总书记于 2 0 1 3年出访哈萨克斯坦及印度尼西亚时首 一带一路 ” 次提出 。“ 战略自提出伊始便在社会各界引起强烈反响 , 受 到国内外的广泛关注 。2 一带一路 ” 战略全面推进的元 0 1 5 年是中国 “ “ 一带一路 ” 年 。 随着 “ 亚投行 ” 的成立及投入运营 , 战略的宏伟宏图正 在世人面前徐徐展开 。 “ 一带一路 ” 沿线国家 涵 盖 亚 、 非、 欧三大洲的6 在整 5 个 经 济 体, “ 一带一路 ” 个世界经济版图中占有举足轻重的地位 。 首先 , 沿线国家 ( 经济增长潜力巨大 。 根据国际货币基金组织 《 世界经济展望 》 O) WE 数据 库 相 关 数 据 计 算 可 知 , 一 带 一 路” 沿线国 0 1 4年除中国以外的“ 2 人口数 量 家G 占世界经济总量的 1 D P 总规模为 1 3 万亿美元 , 6. 8% ;
[ 1] 计 算, 约占 世 界 总 人 口 的 4 为3 1亿, 4% ① 。 据 包 兴 安 ( 0 1 4) 9 9 0 2 1

“ 年至 2 一带一路 ” 沿线国家的贸易和直接投资增速明显高于 0 1 3 年, 全球平均水平 ; 特别是 2 分别高出 4. 0 1 0 年往后 , 6 和 3. 4 个百分点 。 另外 , 随着中国 对 外 直 接 投 资 规 模 的 不 断 扩 大 , 中国对“ 一带一 中国对外直接投 路” 沿线国家的直接投资也在持续增长中 。2 0 1 4年,

收稿日期 : 0 0 0 1 6 3 1 2 - - ; 中央高校基本科研 教育部人文社会科学重点研究基地重大 项 目 ( 基金项目 : 4 J J D 7 9 0 0 3 5) 1 ) 。 业务费专项资金项目 ( Z X B 1 4 2 2 NK 作者简介 : 倪沙 , 女, 南开大学经济学院博士生 , 主要从事 国 际 经 济 学 研 究 ; 王永兴, 男, 南开 大学经济学院讲师 , 博士 , 主 要 从 事 地 下 经 济 研 究; 景 维 民, 男, 南开大学经济学 院教授 , 博士 , 主要从事转型经济学及国家治理研究 。 ( 数据库未将巴勒斯坦纳入统计 。 世纪经济展望 》 O) WE ①   国际货币基金组织 《

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资存量达8 占全球外国直接投资 2 6. 4亿 美 元 , 8   位 列 全 球 第 八 位。 其 中, 存量 的 3. 中国对 4% , “ 一带一路 ” 沿线国家的直接投资存量为9 2 4. 6 亿美 元 , 占中国对外直接投资存量的1 0. 4 8% 。 中国 对 “ 一带一路” 沿线国家的直接投 2 0 0 9年, 资存 量 为 2 短短5年时间增长 0 0. 6 8 亿 美 元, 增 幅 3. 一带 0 0 多亿美元 , 6 倍 之 多。 中 国 对 “ 7 一路 ” 沿线国家直接投资存量呈持续大幅增长趋 势, 投资占比总体呈增长趋势 , 其中 2 0 1 3 年占比 最大 , 为1 尽管 0. 9% , 2 0 1 4 年 略 有 下 降。 但 是, 中国对 “ 一带一路 ” 沿线国家的直接投资增长较 快, 相较于沿线国家的地域范围、 经济体量和在 世界 经 济 格 局 中 的 地 位 而 言 , 增长空间仍然 很大 。 中国对 “ 一 带 一 路” 沿线国家投资问题是在 新形势新背景下的一个崭新的研究课题 , 近两年 来国内学者对该问题的研究热度很高 。 郑蕾 、 刘 ) 从自然资源 、 志高 ( 市场要素等方面分析 0 1 5 2
[ 2]

投资空间巨大 。 目前在中国 对 “ 一 带 一 路” 沿线国家直接投 资问 题 的 研 究 上 , 实 证 研 究 明 显 少 于 理 论 分 析, 特别是对直接投 资 影 响 因 素 的 实 证 研 究 更 是 凤 毛麟角 ; 而国内运用引力模型分析直接投资问题
[] 唐 宜 红 等, 的成果较为丰 富 ( 程 惠 芳 等, 0 0 49 ; 2 [0] [1] [2] ; ; ; 项本武 , 蒋 殿 春 等, 蒋 0 0 91 0 0 91 0 1 11 2 2 2 [ ] 1 3 ) 。 , 冠宏等 , 本 文 将 借 鉴 上 述 研 究 成 果 0 1 2 2

将引力模型运用于 分 析 中 国 对 “ 一带一路” 沿线 国 家 直 接 投 资 的 问 题 上, 以期弥补相关研究的 不足 。

二、 理论假设与模型构建
一) 理论假设    ( 根据本文认定的直接投资引力模型 , 特作以 下假设 : 投资国和东道国的经济体量 1. 国际直接投资领域的相关研究已经证明 , 投 资国和东道国的 经 济 体 量 对 投 资 规 模 的 影 响 十 分显著 。 邓宁的国际投资理论表明 , 经济体量大 的国家更具备进行国际投资的能力 , 同时也更具 备对外国投资的吸引力 。 假设 1  投 资 国 和 东 道 国 的 经 济 体 量 与 中 国对 “ 一带一路 ” 沿线国家直接投资正相关 。 距离 2. 投资国和东 道 国 之 间 的 地 理 距 离 是 影 响 投 资规模的一个重要的因素 。 首先 , 两国之间的距 离代表了运输和交易的成本 , 特别是对于一些制 造企业 , 距离增加意味着原材料和制成品的运输 和交易成本 大 幅 上 升 。 距 离 也 代 表 了 历 史 文 化 差异程度 , 往往地理距离较近的地区语言和文化 差异 更 小 , 这 就 方 便 了 公 司 的 内 部 管 理, 提高了 运营效率 。 假设 2  两 国 之 间 距 离 与 中 国 对 “ 一带一 路” 沿线国家直接投资负相关 。 经济发展水平 3. 东道国经济发展水平是跨国公司 , 特别是生 产加工型跨国公 司 选 择 海 外 转 移 目 的 地 的 主 要 考量因素 。 这是因为 , 一国的经济发展水平可以

了中国对 “ 一带一路 ” 沿线国家投资的空间格局 , 指出面临的困境和挑战 , 并提出了空间差异化投
[ 3] 将“ 一带一 路” 资引导战 略 。 周 五 七 ( 沿 0 1 5) 2

线国家按经济发展水平分为三类 , 并分析了中国 对不同类型经济体的直接投资状况 。 王永中 、 李 ) 就中国对“ 曦晨 ( 一 带 一 路” 沿线国家的 0 1 5 2
[ 4]

投资风险进行了评估 。 杨飞虎 、 晏朝飞 ( 0 1 5) 2

[ 5]

分析了 “ 一带一路 ” 战略对我国对外投资的重大 意义 , 并提出建设对外投资法律体系、 信息服务 系统 、 投资风险基金、 国际投资争端解决途径等 具体实施措 施 。 史 正 富 ( 0 1 5) 提 出 了 新 型 的 2
[ 6]

一带一路投资机制 , 即设立多元资金构成的准市 场化投资基金 。 实证方面 , 杨 英、 刘彩霞( 0 1 5) 通 过 构 建 2
[ 7]

一带一路 ” 国家直接投 VAR 模型分析了中国对 “ 资和中国产业升级的相互关系 , 发现前者对后者 没有显著影响 , 但中国的产业升级会促进对“ 一 带一 路 ” 沿 线 国 家 的 直 接 投 资。 陈 虹、 杨成玉 ) 运用 C ( 分 0 1 5 G E 模 型 构 建 社 会 核 算 矩 阵, 2 析了不同情况下中 国 同 “ 一带 一路” 沿线国家的
[ 8]

贸易问题 , 并在此基础上对中国 O F D I净额进行 压力测试 , 结果表明中国对 “ 一带一路 ” 沿线国家
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在一定程度 上 反 映 该 国 劳 动 力 成 本 。 对 于 制 造 企 业 而 言, 劳动力成本占企业总成本的比重较 高, 选择在劳动力成本低廉的国家或地区直接进 行生 产 加 工 , 可以大幅度降低企业成本, 使产品 在国际市场的竞争中具有更大优势 。 一 假设 3  东道国经济发 展 水 平 与 中 国 对 “ 带一路 ” 沿线国家直接投资负相关 。 产品接受程度 4. 东道国市场 对 于 投 资 国 产 品 的 接 受 程 度 对 跨国公司投 资 决 策 具 有 重 要 影 响 。 跨 国 公 司 更 倾向投资到对自己产品接受程度高的国家 。 假设 4  东 道 国 市 场 对 中 国 产 品 的 接 受 程 度与中 国 对 “ 一 带 一 路” 沿线国家直接投资正 相关 。 经济合作水平 5. 两国经济合 作 水 平 主 要 由 是 否 加 入 同 一 经 济组 织 , 遵守同一经济体系内的规章制度体现。 不管是全球性的还是区域性的经济组织 , 大多都 对成员国之间的投资制定了相应的优惠政策 , 对 成员国之间的投资行为予以鼓励与支持 。 因此 , 投资国和东道国属于同一经济组织 , 代表两国有 较高的经济合作水平和良好的投资环境 。 假设 5  经 济 合 作 水 平 与 中 国 对 “ 一带一 路” 沿线国家直接投资正相关 。 制度环境 6. 国际直接投 资 理 论 表 明 东 道 国 的 制 度 环 境 是吸引投资 国 进 行 海 外 投 资 的 重 要 因 素 。 国 际 投资倾向于流向制度环境更好的国家或地区 。 假设 6  东道国制度环 境 与 中 国 对 “ 一带一 路” 沿线国家直接投资正相关 。 ( 二) 模型构建 根据上述假设 , 本部分将在基本引力模型的 基础 之 上 , 增加相应 解 释变 量, 形成扩展的引力 模型 。 基本的投资引力模型形式如下 ( ) / d d o d d 1 i i s g p g p f t =A·( t) i i t· j j j 将方程两边 的 解 释 变 量 和 被 解 释 变 量 对 数 化, 以消除模型自身的异方差影响, 得到基本投 资引力模型的一般表达形式

( ) l 2 n d i s 3 i t j+ β μ 上式中 , o d i f t 代 表t 时 期 中 国 对 国 家j 的 j 直接投资 , 用t 时期末中国对该国的直接投资存 量表示 。 之所以 不 采 用 某 一 时 间 段 内 的 直 接 投 资流量数据 , 是由于考虑到流量受偶然性因素影 响较 大 , 会 使 模 型 回 归 结 果 产 生 较 大 的 偏 差, 因 此 本 文 选 择 稳 定 性 更 好 的 存 量 指 标 进 行 分 析; 用t 时期中 国 d t 时期中国的经济体量 , g p i t 代表 的国内生产总值 表 示 ; 同 理, d g p t 代 表t 时 期 国 j 家j 的经济体量 , 用t 时 期 国 家j 的 国 内 生 产 总 值表示 ; d i s i j 代表中国和国家j 之间的距离 。

α 是常数项 , 1、 2、 3 是各解释变量的回归 β β β 系数 , t 是随机误差 。 μ
在基本投资引力模型基础之上 , 根据之前假 设加入适当的解释变量 , 形成扩展的投资引力模 型, 表达式如下

l l l n o d i n d n d f g p g p t =α +β t + 1 i 2 t +β j j l l l P n d i s n a d n e x g p p t+ t +D t+ t+ 3 i 4 5 t j j j j j+ β β β μ ( ) 3
上式中 , 变量 a d t 时期 的 g p t 表示国家j 在 j 人均国内生 产 总 值 。 该 变 量 从 一 定 程 度 上 反 映 了j 国在t 时期的国民经济发展 水 平 , 也是该国 劳动力成本的代 表 。 变 量e t 时 期j 国 x p t表 示 j 市场对中国产品的 接 受 程 度 , 用t 时 期 中 国 对j 国的出 口 额 比t 时 期j 国 国 内 生 产 总 值 计 算 得 / 其 中e 出, 即e e d x x o r t x o r t g p p p p t= t t( t 为t j j j j 。 衡量投资国产品在 时期中国对j 国的出口额 ) 东道国市场接受 程 度 时 可 以 使 用 投 资 国 对 东 道 国的出口额作为解释变量 , 但本文认为应充分考 虑东道国 ( 即产品进口国 ) 的市场规模 ( 或接受能 力) 因素 , 因此在 分 母 上 加 入 了 东 道 国 国 内 生 产 总值 。 上式中 , 一带 一 路” 沿线 Dj t表示中国同“ 国家的经济合 作 水 平 。 主 要 由 w t t o 和f a 两个 变量组成 。 其中 , 变量 w t o 表示中国同国家j 是 ; 否均是 WT 若不 若 是, 则取值为“ O 成员 国 , 1” 。变量f 是, 则取值 为 “ t a 表 示 中 国 同 国 家j 0” 是否建立了 自 由 贸 易 区 。 从 自 贸 区 签 订 时 间 及 影响力等因 素 考 虑 , 本文主要考察“ 中 国—东 盟 自由贸易区 ” 和“ 中国 — 巴基斯坦自由贸易区 ” 的 影响 。 变量 P t 表 示j 国 在t 时 期 的 制 度 环 境 j

l l l n o d i n d n d f g p g p t =α +β t + t +β 1 i 2 j j

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水平 。

究中 心 ( E P I I)数 据 库 。 M a e r和 Z i n a o C y g g ① ( ) 用四种不同方法测算了2 2 0 1 1 2 5个国家两 两

三、 实证研究
一) 数据来源及样本选择    ( 本文 采 用 面 板 数 据 进 行 回 归 , 时间跨度为 这样可以避免横截面数据的偶 0 0 9 年到2 0 1 4年, 2 然性 。 样本国家 包 括 中 国 及 “ 一 带 一 路” 沿线6 2 个国家 ( 由于巴勒斯坦和不丹部分统计数据缺失 , 。 故未将其纳入计量模型所分析的国家样本中 ) 估计引力方 程 所 需 要 的 数 据 有 : 中国对“ 一 带一路 ” 沿线国家直接投资存量 、 出口额 、 投资国 和东 道 国 的 国 内 生 产 总 值 、 人 均 国 内 生 产 总 值、 距离及制度指标 。 其中 , 中国对 “ 一带一路 ” 沿线 国家的 直 接 投 资 存 量 数 据 来 源 于 商 务 部 《 0 1 4 2 ; 年度中国对外直 接 投 资 统 计 公 报 》 出口额数据 数据 来源于联合国贸易和发展会议 ( C TA D) UN 库 。 国内生产总 值 和 人 均 国 内 生 产 总 值 的 数 据 资料来自国际货 币 基 金 组 织 的 《 世界经济展望》 ( 数 据 库, 均 以 美 元 为 单 位, 采用名义指 O) WE 。 ( 计算的实 标 这是由 于 采 用 购 买 力 平 价 P P P) 际指标适合估计长期数据 , 而基于当前汇率的名 义指标则适 合 分 析 短 期 数 据 。 本 文 样 本 考 察 期 较短 , 故此处采用以美元为单位的名义指标进行 相关分析 。 距离数据来 自 法 国 社 会 展 望 和 国 际 信 息 研

之间的贸易距离 。 四组不同的距离测定方法中 , 前两组分别表示 两 国 主 要 经 济 聚 集 地 和 两 国 首 都之间的地理距离 , 后两组则根据主要人口或经 济聚集地进行加权计算得到 , 不同之处在于对贸 易的距离弹 性 取 值 不 同 。 四 组 距 离 数 据 相 关 系 属于高度相关 。 根据研究对象 数达到0. 9 9以上 , 特性 , 本 文 选 择 第 一 组 数 据, 即两国主要经济聚 集地的地理距离 。 制度环 境 指 标 来 自 世 界 治 理 指 标 ( o r l d W - , ) , 该指标体系 w i d e G o v e r n a n c e I n d i c a t o r WG I     从六 个 方 面 衡 量 了 一 国 的 制 度 环 境 , 分 别 是: 民 ) 、 政权稳定性 主程度 ( o i c e a n d A c c o u n t a b i l i t V     y / ( o l i t i c a l S t a b i l i t a n d A b s e n c e o f V i o l e n c e P         y   、 政府治理效率( T e r r o r i s m) o v e r n m e n t E f f e c G -   ) ) 、 、 规制 质 量 ( 法制 t i v e n e s s e u l a t o r Q u a l i t R g y y   ( 和腐败控制( u l e o f L a w) o n t r o l o f C o r r u R C -         p ) , 数值 越 大 表 示 该 国 的 制 度 环 境 越 好。 由 t i o n 于六个指标的相关系数较大 , 综合分析各指标同 模型中其他变量 的 相 关 性 , 最终采用“ 政权稳定 性” 作为衡量东道国制度环境的指标 。 ( 二) 检验结果及分析 在进行模型的正式检验之前 , 首先对各变量 的相关系数进行分析 , 以排除模型存在多重共线 性的可能 。 模型各变量的相关系数矩阵如下 :

表 1  各变量相关系数矩阵 变量

n d i l   g p
1 0. 0 9   0 0 0. 0. 1 0   0. 1 5 0 7 0.   0 0 0. 0 2 0.

n d l g p j  
— 1 0. 0 7   0. 3 1   -0. 0 5 0. 1 5 0. 1 5 -0. 0 9  

n d i s l  
— — 1 0. 4 7   -0. 6 2 -0. 0 5   -0. 5 1 0. 1 3  

a d n g p j  
— — — 1 -0. 3 0   0. 1 9   -0. 1 7   0. 6 2

n e x l p 
— — — — 1 0. 2 4   0. 4 2   -0. 0 4  

t o w  
— — — — — 1 0. 2 1   0. 3 2

a t   f
— — — — — — 1 -0. 0 3  

s p
— — — — — — — 1

n d i l   g p n d l g p j   n d i s l   l n a d g p j   — l n e x p  t o w   t a   f s   p

’ :T 2 a e r T, S Z i n a o .N o t e s o n C E P I I s D i s t a n c e s M e a s u r e s h e G e o D i s t D a t a b a s e .C E P I I W o r k i n P a e r 2 0 1 1 5,D e ① M - -                     y g g g p   c e m b e r 2 0 1 1, C E P I I .  

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模型中各变量之间的相    从表 1 中可以看出 , 且大 部 分 均 在 0. 关系数均小于 0. 7, 5 以 下。为 了谨慎起见 , 进一步考察模型各变量的方差膨胀 , 发 现 数 值 均 在 0. 因而可以 因子 ( I F) 3 以 下, V 认定模型不存在严重的多重共线性问题 。 双对数模型 的 设 立 有 效 地 消 除 了 异 方 差 问 题 。 模型所使用 的 数 据 具 有 时 间 维 度 较 短 的 短 面板 特 征 , 更接近于横截面数据, 因此变量的自

相关问题不严重 。 本文 运 用 混 合 O L S 方 法 对 模 型 予 以 估 计, ) 并通过稳健标准误进行修正 。 以公式 ( 所示的 2 投资引力模型的一般形式为基础进行回归 , 通过 逐渐加入解释变 量 的 方 法 考 察 各 变 量 的 解 释 能 力大小 。 全样本回归 1. 全样本的回归结果如表 2:

表 2  全样本回归结果 变量 ( ) 1 1. 5 2 4 9 9 2 0.
***

( ) 2 1. 6 2 9
***

( ) 3 1. 2 2 2
***

( ) 4 1. 2 8 4
***

( ) 5
*** 1. 3 1 2

l n d i g p n d l g p j n d i s l l n a d g p j n e x l p t o w t a f s p o n s t a n t C
观测值
2   R

) ( 3 3 1 0.
***

) ( 3 2 5 0. 1. 0 5 0
***

) ( 3 0 0 0. 1. 0 5 6
***

) ( 2 8 6 0. 1. 0 4 9
***

( ) 2 8 5 0.
*** 1. 0 9 3

) ( 0 5 5 2 0.  
*** 0 5 4 -4.

) ( 0 5 8 7 0.  
*** -3. 6 7 5

) ( 0 5 3 0 0.  
*** -2. 5 9 1

) ( 0 4 8 1 0.  
*** -2. 1 3 1

) ( 0 5 8 3 0.  
*** -2. 0 4 8

( ) 0. 2 2 4 — — — — —
*** 4. 6 3 1

( ) 0. 2 2 0
*** -0. 2 6 4

( ) 0. 2 4 9
*** -0. 2 5 3

( ) 0. 2 7 2
** -0. 1 7 3

( ) 0. 2 7 0
*** -0. 2 9 4

) ( 0 8 8 4 0.   — — — —
*** 1 2. 4 9

) ( 0 8 1 5 0.   6 8 0 0.
***

) ( 0 7 4 7 0.   0. 7 9 1
***

) ( 1 0 8 0.
*** 0. 7 8 6

) ( 0 9 5 6 0. — — —
*** 8. 9 9 8

) ( 0 9 6 3 0.   -1. 0 6 3
***

) ( 0 9 7 0 0.  
*** -1. 1 4 1

( ) 0. 1 8 9
*** 0. 8 4 4

( ) 0. 1 8 4
*** 0. 8 4 0

) ( 2 0 7 0. — 4. 8 4 7 ( ) 3. 2 6 5 3 6 4   0. 7 2 5  

) ( 2 0 5 0. 0. 1 9 1 ( ) 0. 1 2 2 4. 8 6 7 ( ) 3. 2 5 4 3 6 4 7 2 7 0.

( ) 3. 5 5 2 3 6 4   6 4 6 0.  

( ) 3. 4 2 3 3 6 4   0. 6 5 6  

( ) 3. 2 8 2 3 6 4   0. 6 9 4  

注: 括号中为稳健标准差 。 0 1、 0. 0 5 和 0. 1 的显著水平上显著 ; *** 、 ** 、 * 分别表示在 0.

模 型 拟 合 优 度 较 好, 大部分解    从 总 体 上 看 , 释变量系数符号 与 预 测 相 符 且 拟 合 值 显 著 性 较 高 。 随着解释变量的不断增加 , 各系数值变化较 为平稳 , 没有大幅波动 , 符号也没有发生反转 , 显 著性保持基 本 不 变 。 这 说 明 上 述 模 型 基 本 能 够 反映中国对 “ 一带一路 ” 沿线国家直接投资状况 。 具体而言 , 中国 的 G D P 对直接投资有显著的正 效应 , 这说明中国 的 经 济 体 量 扩 大 会 带 动 “ 一带 一路 ” 沿线国家直接投资的增长 。 该结论符合一

般经验事实 , 因为中国 G D P 的增长在一定程度 上表明了中国整体经济实力和国际竞争力提升 , 国际储备不断增加 , 对外直接投资的能力和意愿 一带一路 ” 也随之增强 。“ 沿线国家的 G D P 规模 对吸引中国直接投资也有显著的正效应 , 这说明 了东道国的经济体量越大 , 对中国的直接投资吸 引能力越强 。 以上结论均与假设 1 一致 , 即投资 国和东道国的经济 体 量 与 中 国 对 “ 一带一路” 沿 线国家的直 接 投 资 正 相 关 。 距 离 变 量 的 回 归 系

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数符 号 为 负 , 且 显 著, 这说明中国更倾向于对距 离较 近 的 国 家 进 行 直 接 投 资 , 随 着 距 离 的 增 加, 投资量会有所下降 。 这也符合一般常识 , 因为随 着距离的增加 , 阻碍直接投资的有形壁垒( 例如 原材料运输成本等 ) 和无形壁垒 ( 例如语言 、 文化 差异产生的管理 成 本 等 ) 也 会 加 大, 投资量则相 应减少 ① 。 上述结 论 符 合 假 设 相关 。 变量 l 说明 n a d g p j 的 回 归 系 数 显 著 为 负, 中国比较倾向投资于经济发展水平较低的国家 , 这是由于经济发 展 水 平 较 低 的 国 家 劳 动 力 平 均 工资也相应较低 , 投资于该类国家可以有效降低 制造企业的生产成本 。 该结论与假设 3 相符 , 即 东道国经济发展水 平 与 中 国 对 “ 一带一路” 沿线 国家直接投 资 负 相 关 。 变 量l n e x p 的回归系数 显著为正 , 表明东道国市场对中国产品的接受程 度越高 , 该国吸引的中国直接投资越多 。 该结论 验证了假设 4, 即东道国市场 对 中 国 产 品 的 接 受 程度与中国对 “ 一带一 路” 沿线国家直接投资正 相关 。 两个虚拟 变 量 w t t o 和f a 的回归系数均 显著 , 说明两国经济合作水平对直接投资确实有 即 明显的影响 。 但是变量 w t o 的系数符号为负 , 表示当两国同属于世界贸易组织 ( 成员国 O) WT 时, 反而直接投资会减少 。 该结论与假设 5 不相 符 。 究其原因可能在于 , 世界贸易组织是一个涉 及 国 家 比 较 多, 涵盖范围比较广的贸易合作组 织, 其主要条款均是对双边或多边贸易行为的规 范, 目的是消除成员国之间进行国际贸易的各项 障碍 , 有利于世界范围内国际贸易的繁荣发展。 因此 , O 条款对国际直接投资行为的规范 较 WT 少, 没有明显 的 促 进 作 用 。 相 反 , 国际贸易的开 展 在 一 定 程 度 上 替 代 了 直 接 投 资, 因此同属于 由 于 贸 易 壁 垒 的 削 弱, 原本为 O 成员国 时 , WT 即两国之间距 2, 离与中 国 对 “ 一 带 一 路” 沿线国家直接投资负

节省贸易成本而 在 两 国 之 间 开 展 的 直 接 投 资 行 为将被国际贸易代替 。 而变量 f t a 的符号为正 , 即两国经济合作水平同中国对 验证了假 设 5, “ 一带一路 ” 沿 线 国 家 直 接 投 资 正 相 关。该 结 论 同变量 选 取 不 无 关 系 。 变 量 f 中 t a 主要包括“ 国 — 东盟 ” 自由贸易区协定和 “ 中国 — 巴基斯坦 ” 自由贸易区协定 , 上述自由贸易区协定涵盖国家 范围较小 , 条 款 针 对 性 较 强。特 别 地, 近年来的 TA 协定不仅仅侧重于传统的国际货物贸易领 F 域, 在国际直接投资和国际服务贸易领域也均有 较大突破 。 因此 , 对国 TA 相 较 于 WT O 来 讲, F 际直接投资的促进作用更加明显 。 其实 , 国际贸 易理论关于贸易 与 投 资 的 相 互 作 用 一 直 存 在 争 论, 究竟贸易与投资之间的替代性和互补性孰强 孰弱也长期 未 有 定 论 。 以 上 两 个 变 量 的 回 归 结 果恰 恰 证 明 , 不 同 的 经 济 合 作 框 架 内, 贸易和投 资的相互关系也有不同表现 。 变量 p s 的回归系 数为 正 , 但 不 显 著, 表明制度环境对中国直接投 资有 正 面 影 响 , 但 影 响 不 明 显, 检验结果同蒋冠 结 果 相 一 致, 宏等( 该结果不能验证假设 0 1 2) 2 首先 , 从实证研究所选取的数 6。 可能原因有二 : , 据上 来 看 部 分 国 家 在 不 同 年 份 间 变 化 较 大 , 说 明这些国家制度稳定性较差 。 而中国对外投资 , 特别是在进行中的长期对外投资 , 不仅受东道国 制度环境优劣的影响 , 也受到该国制度稳定性的 影响 。 其次 , 中国对 “ 一带一路 ” 沿线国家进行直 接投 资 时 , 可能 更 多 地出 于 整体 战 略 部署、 政治 外交等原因而弱化了单纯的制度环境因素 。 分国家类型回归 2. 将“ 一带一 路 ” 沿线国家按照经济发展水平 分 为 发 达 国 家、 发展中国家和转型国家三大类 型, 并分别对三类国家进 行 检 验 , 具 体 见 表 3、 表 发展中国 表 5。 样本 中 包 括 发 达 国 家 1 2 个, 4、 , 未将 巴 勒 斯 坦 和 不 丹 纳 入 统 计 样 本 ) 家3 3 个(

) 的统计数据也表明 , 中国对 东 南 亚 地 区 的 直 接 投 资 占 中国的对外直接投资大部分集中于亚洲国家 , 周五七 ( 0 1 5 2 ① 事实证明 , 对“ 一带一路 ” 沿线国家直接投资的近 5 0% 。

8  

2 0 1 6年第5期 总第3 1 6期
天津财经大学学报

I N G J I W E N T I Y A N J I U J           |经济问题研究

转型国家 1 7 个 ①。 从表 3 中可以看出 , 发达国家的样本回归结 果总体上与 全 样 本 回 归 结 果 一 致 。 模 型 大 多 数 变量系数显著且有稳定性 , 相应解释同全样本回 归结果相同 , 在此不再赘述 。 由于样本中的发达 国家均为 WT O 成员国且未同中国签订具有较 大影响力 的 自 由 贸 易 区 协 定 , 因 此, w t t o 和f a 两个变量未 能 得 到 验 证 。 制 度 环 境 变 量 回 归 系

数符 号 为 负 , 但 不 显 著, 这不足以说明发达国家 的制度环境 同 中 国 对 外 直 接 投 资 成 反 比 。 样 本 中的发达国家除以色列外 , 主要集中在中东欧地 区, 而中国对这些国家的投资相对较少 ; 另外 , 由 于发达国家的制度环境普遍要优于发展中国家 , 中国对这些国家 进 行 直 接 投 资 时 可 能 对 其 他 方 面的 考 虑 要 多 于 制 度 环 境 , 因此该变量并不 显著 。

表 3  发达国家样本回归结果 变量 ( ) 1 1. 3 4 9 4 7 8 1.
**

( ) 2 1. 6 7 0 1. 5 5 4
***

( ) 3 0. 9 4 2 1. 6 8 7


( ) 4
* 0. 9 3 1

l n d i g p n d l g p j n d i s l l n a d g p j n e x l p t o w t a f s p o n s t a n t C
观测值 R
2  

) ( 5 6 1 0.
***

) ( 5 1 2 0.
***

) ( 4 7 7 0.
***

( ) 4 7 7 0.
*** 1. 6 8 5

) ( 1 4 3 0.
* 6 3 2 4.

) ( 1 2 5 0.
** 5. 3 4 4

) ( 1 4 3 0.
*** 6. 8 1 4

) ( 1 4 3 0.
*** 6. 9 3 9

( ) 2. 3 3 7 — — — — —
*** 3. 5 0 -6

( ) 2. 2 7 6
*** -1. 5 4 8

( ) 2. 3 6 3
*** -2. 0 1 9

( ) 2. 5 2 5
*** -2. 0 5 0

) ( 2 4 8 0. — — — —
*** -5 8. 1 2

) ( 3 0 0 0. 2 5 7 1. — — —
** -5 6. 1 7 ***

) ( 3 9 0 0.
** 1. 2 9 6

) ( 4 5 1 0.

) ( 5 4 1 0. — — 0 4 8 0 -0. ( ) 0. 1 8 1
** -5 6. 7 1

( ) 2 2. 4 0 2 7   0. 6 1 9  

( ) 2 0. 7 9 7 2   0. 7 1 4  

( ) 2 1. 6 3 7 2   0. 7 4 9  

( ) 2 2. 1 0 7 2 0. 7 4 9

注: 括号中为稳健标准差 。 0 1、 0. 0 5 和 0. 1 的显著水平上显著 ; *** 、 ** 、 * 分别表示在 0.

该结    表 4 所示为发展中国家样本回归结果 , 果同 全 样 本 回 归 结 果 大 致 相 同 , 但变量p s的回 归系数显著 为 正 。 该 结 果 证 明 : 第 一, 同全样本 及发达国家样本的结果分析一样 , 中国对发展中 国家 直 接 投 资 也 受 到 经 济 规 模 、 距 离、 经济发展

水平 、 东道国市场接受程度以及经济合作水平等 多方面的影响 , 且影响方向不因选择样本有异而 变; 第二 , 与全样本及发达国家样本不同的是 , 中 国对发展中国家 进 行 直 接 投 资 时 将 制 度 环 境 纳 入了重要考量因素 , 且更倾向于向制度环境好的

保加利亚 、 克罗地亚 、 捷克 、 爱沙尼亚 、 匈牙利 、 以色列、 拉脱维 亚、 立 陶 宛、 波 兰、 罗 马 尼 亚、 斯 洛 伐 克、 斯洛文 ① 发达国家包括 : 尼亚 ; 发展中国家包括 : 阿富汗 、 巴林 、 孟加拉国 、 文莱 、 柬埔寨 、 埃及、 印度、 印度尼西亚、 伊朗、 伊拉克、 约旦、 科威特、 老 挝、 黎 巴 嫩、 马 来西亚 、 马尔代夫 、 蒙古 、 缅甸 、 尼泊尔 、 阿曼 、 巴基斯坦 、 菲 律 宾、 卡 塔 尔、 沙 特 阿 拉 伯、 新 加 坡、 斯 里 兰 卡、 叙 利 亚、 泰 国、 东 帝 汶、 土耳 其、 阿联酋 、 越南 、 也门 ; 转型国家包括 : 阿尔巴尼亚 、 亚 美 尼 亚、 阿 塞 拜 疆、 白 俄 罗 斯、 波 黑、 格 鲁 吉 亚、 哈 萨 克 斯 坦、 吉 尔 吉 斯 斯 坦、 黑 山、 摩尔多瓦 、 俄罗斯 、 塞尔维亚 、 塔吉克斯坦 、 马其顿 、 土库曼斯坦 、 乌克兰、 乌兹别克斯坦。划分标准来源于联合国贸易与发展 会 议 ) 《 》 ( 世界投资报告 ( C TA D) 0 1 4 2 UN

0 1 6年5期 总第3 1 6期 2
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经济问题研究 I N G J I W E N T I Y A N J I U J           |

国家投资 。 这是 由 于 , 如 前 所 述, 发展中国家制 度环境相对较差 , 中国的对外直接投资在当地遭

遇的制度风险较高 , 因此不得不对发展中国家的 制度环境进行重点关注 。

表 4  发展中国家样本回归结果 变量 ( ) 1 6 7 5 1.
***

( ) 2 1. 7 6 5
***

( ) 3 1. 3 4 2
***

( ) 4 1. 5 5 7
***

( ) 5
*** 1. 7 3 7

n d i l g p l n d g p j n d i s l n a d l g p j l n e x p t o w a t f s p o n s t a n t C
观测值 R
2  

( ) 0. 4 6 4
*** 0. 8 4 5

( ) 0. 4 6 2
*** 0. 8 6 5

( ) 0. 4 4 8
*** 0. 8 6 2

( ) 0. 4 3 2
*** 0. 8 5 3

( ) 0. 4 2 7
*** 0. 9 7 3

) ( 0 7 6 9 0.   9 2 5 -2.
***

) ( 0 7 6 9 0.   -2. 6 9 1
***

) ( 0 7 2 6 0.   -1. 9 4 0
***

) ( 0 6 5 7 0.   -1. 7 4 8
***

) ( 0 8 2 3 0.  
*** -1. 2 4 1

) ( 2 6 1 0.

) ( 2 5 5 0. 1 7 0 -0.


) ( 3 2 6 0. -0. 1 5 4


) ( 3 7 7 0. -0. 1 1 1 ( ) 0. 0 8 8 8  
*** 0. 4 1 9

) ( 4 1 4 0.
*** -0. 5 3 8

( ) 0. 0 9 5 5  

( ) 0. 0 8 8 5  
*** 0. 6 1 3

( ) 0. 1 5 7
* 0. 3 0 1

) ( 1 5 5 0. — — — 4. 5 4 3 ( ) 4. 6 7 1 9 0 1   0. 5 2 5   — — — 3. 1 3 6 ( ) 4. 6 0 9 1 9 0   0. 5 3 4   — — — 2. 3 6 0 ( ) 4. 4 5 3 1 9 0   0. 5 6 8  

) ( 1 5 9 0.
** -0. 7 3 1

) ( 1 6 3 0.
*** -1. 0 9 5

) ( 3 3 8 0. 2 5 4 1.
***

) ( 3 2 6 0.
*** 1. 2 1 3

( ) 0. 2 4 2 — -1. 9 6 2 ( ) 4. 8 1 5 1 9 0   0. 6 2 4  

( ) 0. 2 4 9
*** 6 6 2 0.

) ( 1 9 2 0. -4. 3 8 3 ( ) 4. 9 4 5 1 9 0 0. 6 5 3

括号中为稳健标准差 。 注: 0 1、 0. 0 5 和 0. 1 的显著水平上显著 ; ** 、 * 分别表示在 0. *** 、

   转 型 国 家 样 本 的 回 归 结 果 如 表 5 所 示 。 需 要注意的是 , 变 量l n a d g p j 的 回 归 系 数 不 显 著, 且符号不稳健 , 说明中国对 “ 一带一路 ” 沿线的转 型国家进行直接投资时对该国经济发展水平 ( 或 劳动力成本 ) 的考量较少 。 该结果形成原因可能 为: 中国对转型国家的直接投资主要集中在俄罗 , 而其他国家 斯和哈萨克 斯 坦 ( 占比超过8 0% ) 相对较少 。 由于投资分布过于集中 , 其结果受少 数国家相关特征的影响较大 , 导致有些信息可能 被掩盖 。 而中国对俄 、 哈两国的直接投资会受到 一定的政治影响 , 该因素未被纳入模型分析 。 同 样, 变量 p 也是由于投资 s 的回归系数显著为负 , 分布过于集 中 的 原 因 所 致 。 由 于 中 国 尚 未 同 样 本中的转型国家 签 订 具 有 较 大 影 响 力 的 自 由 贸 易区协定 , 因此变量 F TA 未能被检验 。
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天津财经大学学报

稳健性检验 3. 对模型稳健性进行检验时 , 参考蒋冠宏和蒋 ) 的方法 , 殿春 ( 将模型中的部分解释变量滞 0 1 2 2 后一期重新 进 行 回 归 。 这 是 由 于 模 型 解 释 变 量 和被解释变量之间可能存在双向因果关系 , 即模 型的内生性 导 致 估 计 结 果 有 偏 。 考 虑 到 中 国 对 “ 一带一路 ” 沿线 国 家 的 直 接 投 资 可 能 影 响 双 边 的经济规模 、 东道国的经济发展水平以及东道国 、 市场对 中 国 产 品 的 接 受 程 度 , 因 此 将l n d i g p

l l n d n a d n e x g p j、 g p j 和l p 四个变量分别滞后一 期进行验证 , 其他变量短时期内受到中国对沿线
国家 直 接 投 资 的 影 响 微 乎 其 微 , 因 此 不 予 滞 后。 从表 6 所示的检验结果可以看出 , 模型中各解释 变量的回归系数和显著性变化不大 , 证明模型具 有稳健性 。

0 1  

J I N G J I W E N T I Y A N J I U           |经济问题研究 表 5  转型国家样本回归结果 变量 ( ) 1
*** 1. 4 9 4

( ) 2
*** 1. 6 1 1

( ) 3
** 1. 1 6 6

( ) 4
*** 1. 2 8 9

( ) 5
** 1. 1 7 9

l n d i g p n d l g p j n d i s l n a d l g p j n e x l p w t o t a f s p o n s t a n t C
观测值
2   R

) ( 5 0 4 0.
*** 9 3 9 0.

) ( 5 0 6 0.
*** 1. 0 4 2

) ( 4 5 0 0.
*** 1. 0 6 9

) ( 4 6 8 0. 1. 0 6 4* * * * ) ( 1 1 3 0. -4. 1 2 3
***

( ) 4 5 8 0.
*** 0. 8 9 5

) ( 0 7 4 3 0.   0 8 9 -7.
***

) ( 1 0 4 0. -6. 7 0 0
***

) ( 1 1 1 0. -4. 7 6 5
***

) ( 1 2 7 0.
*** -4. 2 0 9

) ( 3 9 7 0. — — — — —
*** 1. 4 5 4

) ( 3 7 6 0. 3 3 1 -0. ( ) 0. 2 1 0 — — — —
*** 3 9. 4 4

) ( 6 4 0 0. 0. 0 2 5 0 ( ) 0. 2 4 0
*** 0. 6 3 4

) ( 6 4 3 0. -0. 0 3 2 5 ( ) 0. 2 4 5
*** 0. 7 5 0

) ( 6 0 9 0. 0. 3 9 1 ( ) 0. 2 8 8
*** 0. 7 5 6

( ) 0. 1 6 6 — — —
*** 2 5. 9 6

( ) 0. 1 6 7
* 4 7 2 -0.

( ) 0. 1 4 9
** -0. 5 2 7

) ( 2 7 1 0. — —
*** 2 0. 4 6

) ( 2 4 8 0. —
** -0. 7 7 1

) ( 3 4 3 0.
*** 1 9. 0 3

( ) 5. 6 8 8 1 0 2   8 1 2 0.  

( ) 5. 4 3 9 1 0 2   0. 8 1 6  

( ) 6. 9 6 9 1 0 2   0. 8 4 1  

( ) 7. 3 1 5 1 0 2   0. 8 4 6  

( ) 7. 0 5 1 0 2 1 8 5 6 0.

注: 括号中为稳健标准差 。 0 1、 0. 0 5 和 0. 1 的显著水平上显著 ; ** 、 * 分别表示在 0. *** 、 表 6  稳健性检验 变量 全样本 0. 9 7 0
***

发达国家 0. 3 8 0 ( ) 0. 6 2 1
*** 1. 7 0 9

发展中国家 1. 2 1 7
**

转型国家
** 1. 3 4 1

l n d i g p n d l g p j n d i s l l n a d g p j n e x l p t o w t a f s p o n s t a n t C
观测值
2   R

) ( 3 5 0 0.
*** 1. 1 0 6

) ( 4 9 8 0.
*** 0. 9 8 8

( ) 5 9 9 0.
*** 0. 9 6 0

) ( 0 6 3 3 0.  
*** 1 1 0 -2.

) ( 1 5 6 0.
*** 8. 1 7 5

) ( 0 8 9 0 0.  
*** -1. 1 9 7

) ( 1 4 0 0.
*** -4. 0 8 2

( ) 0. 2 9 5 -0. 2 9 5
**

( ) 2. 7 8 1 -2. 2 4 3
***

( ) 0. 4 5 3 -0. 5 6 3
***

( ) 0. 7 4 9 0. 1 7 8 ( ) 0. 3 0 1
*** 0. 7 3 0

) ( 1 1 8 0.
*** 7 6 2 0.

) ( 3 8 3 0.
** 1. 3 3 9

) ( 1 6 8 0. 0. 2 6 4 ( ) 0. 1 7 7
*** -1. 0 9 3

) ( 1 0 8 0.
*** 1 5 6 -1.

) ( 5 7 2 0. — — -0. 1 2 3 ( ) 0. 1 9 4
** -6 0. 6 2

) ( 1 8 1 0.
** -0. 6 1 8

( ) 0. 2 0 5
*** 0. 8 7 9

( ) 0. 3 6 1
*** 1. 2 0 5

( ) 0. 2 9 3 — -0. 5 9 4 ( ) 0. 4 3 9
** 1 8. 3 3

) ( 2 2 7 0. 1 9 8 0. ( ) 0. 1 3 3
** 6 1 3 8.

) ( 2 6 9 0.
*** 0. 7 2 3

) ( 2 0 7 0. 0. 2 6 3 ( ) 5. 6 8 5 1 5 9   0. 6 5 2  

( ) 3. 8 1 6 3 0 4   7 2 2 0.  

( ) 2 4. 7 0 6 0   0. 7 6 4  

( ) 9. 1 8 3 5 8 8 5 1 0.

注: 括号中为稳健标准差 。 0 1、 0. 0 5 和 0. 1 的显著水平上显著 ; *** 、 ** 、 * 分别表示在 0.

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经济问题研究 I N G J I W E N T I Y A N J I U J           |

三) 投资潜力测算    ( 借鉴国际贸易中关于贸易潜力的计算方法 , 投资潜力的定义如下

中国对 6 2个沿线国家 2 0 0 9—2 0 1 4年的投资潜 力分 别 计 算 , 为 了 消 除 个 别 年 份 的 波 动, 观察六 年的 整 体 状 况 , 剔 除 异 常 值 后, 将各年的投资潜 、 力指数取 平 均 值 。 将 P P 8” j 值划分为“ j ≤0. ” “ 和“ 三 个 范 围, 分别表 P 1. 1. 8<P 2 2” 0. j< j≥ 、 “ 。 结果 投资适中 ” 示“ 投资不足 ” 和“ 投资过度 ” 如表 7 所示 。

O F D I j ( ) P 4 j= O F D I ′ j 其中 , P j 表 示 中 国 对 国 家j 的 直 接 投 资 潜
力指数 , O F D I j 表示中国对国家j 的直接投资实 际值 , O F D I ′ j 表示 根 据 全 样 本 模 型 回 归 结 果 计 算的中国对国 家j 的 直 接 投 资 理 论 值 。 本 文 将

一带一路 ” 沿线国家投资潜力 表 7  中国对 “ 范 围 国家名称 拉脱维亚 、 孟加拉国 、 黎巴嫩 、 巴林 、 印度 、 菲律宾 、 尼泊尔 、 越南 、 马尔代夫 、 乌克兰 、 黑山、 叙利

P 0. 8 j≤

亚、 立陶宛 、 以色列 、 斯洛文尼亚 、 马其顿 、 约旦 、 泰 国、 克 罗 地 亚、 摩 尔 多 瓦、 爱 沙 尼 亚、 亚美尼 亚、 马来西亚 、 阿塞拜疆 、 乌兹别克斯坦

0. 8<P 2 1. j<

波兰 、 塞尔维亚 、 蒙古 、 斯里兰卡 、 阿尔巴尼亚 阿曼 、 捷克 、 印度尼 西 亚 、 土 耳 其、 科 威 特、 文 莱、 巴 基 斯 坦、 吉 尔 吉 斯 斯 坦、 罗马尼 斯洛伐克 、

2 P 1. j≥

亚、 白俄罗斯 、 伊朗 、 阿联酋 、 埃及 、 伊拉克 、 缅甸 、 塔吉克斯坦 、 俄罗斯 、 哈萨克斯坦 、 保加利亚、 波黑 、 沙特阿拉伯 、 东帝汶 、 卡塔尔 、 匈牙利 、 柬埔寨 、 阿富汗 、 也门 、 老挝 、 土库曼斯坦 、 新加坡、 格鲁吉亚

中国对 “ 一带一路 ” 沿线国家投    如表 7 所示 , 资过 度 、 适中和不足各有分布, 除少数几个国家 投资适中以外 , 大部分国家都落在投资过度或不 足区间 。 从国家类型上看 , 每种类型都有投资过 度和投资不足的国家 , 总体上讲中国对发展中国 家投资大多数呈过度状态 , 对发达国家和转型国 家投资则大体各半 。 从地域分布上看 , 中国对亚 洲国 家 大 多 投 资 过 度 , 特 别 是 中 亚 地 区, 中国对 中亚五国中的四国投资过度 , 只有乌兹别克斯坦 呈投资不足状态 。 此外 , 中国对东南亚和西亚地 区分别有 7 个和 9 个国家投资过度 , 占该地区国 家总数的大 多 数 。 该 结 果 也 验 证 了 中 国 对 外 直 接投资的区域分布特点 , 即主要集中在以东南亚 地区为主的亚洲国家 。 因此 , 中国对亚洲国家的 投资潜力相对较小 , 应拓展其他渠道谋求潜力再 造 。 比较而言 , 中国对欧洲国家投资潜力巨大 。

四、 结论及建议
基于 0 0 9-2 0 1 4 年 的 面 板 数 据,    本 文 利 用 2 投资引力模型 , 分析了中国对 “ 一带一路 ” 沿线国 家直接投资的影响因素 , 并对各国的投资潜力进 行了测算 , 主要得到以下结论 。 第一 , 和传统 引 力 模 型 的 结 论 相 一 致 , 中国 对沿线国家直接 投 资 同 投 资 国 和 东 道 国 的 经 济 体量正 相 关 ; 同 距 离 负 相 关。 在 其 他 影 响 因 素 中, 东道国的经济发展水平同直接投资负相关, 东道国市场对中 国 产 品 的 接 受 程 度 同 直 接 投 资 正相关 , 东道国同中国建立区域经济一体化组织 会拉动中国对其直接投资 , 但是若同属 WT O成 员国效果则相反 。 第二 , 对于不同类型国家的实 证检 验 表 明 , 国 家 类 型 不 同, 中国对其直接投资 的影响因素也不尽相同 。 特别地 , 中国对发展中 国家进行直接投 资 时 将 制 度 环 境 纳 入 了 重 要 考

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量因 素 , 且更倾向于向制度环境好的国家投资。 第三 , 中国对亚洲国家投资潜力较小, 对欧洲国 家投资潜力巨大 。 针对以上实 证 研 究 结 果 , 中国在对“ 一带一 路” 沿线国家进 行 直 接 投 资 时 , 应着重考虑以下 几个方面 。 首先 , 中国对 “ 一带一路 ” 沿线国家进行直接 投资 时 , 应着重考量对方国家的经济体量、 劳动 力成本和中国产品在其市场的接受程度 , 尽量选 择经济体量大 , 劳动力成本低和市场对中国产品 接受程度高 的 国 家 进 行 投 资 。 在 地 理 距 离 一 定 的情况 下 , 尽 量 控 制 其 他 可 变 因 素, 降低运输 成本 。 其次 , 中国应加强对 “ 一带一路 ” 沿线国家的 一带 一路” 沿线发展中国家居 制度环境评估 。“ 多, 其中一些发展中国家国内政局动荡, 制度环 境较差 , 准确评估东道国制度环境可以有效防范 投资面临的制度风险 。 再次 , 中国对 “ 一带一路 ” 沿线国家进行直接 投资时 , 由于已然将很大部分投资投向了周边国 家, 使得中国对这些国家呈 “ 投资过度 ” 之势 。 因 此, 中国对周边国家的直接投资应注重质的提 升, 谋求投资 潜 力 再 造 。 相 反 , 中国应加强对中 东欧国家的直接投资 , 一是因为中国以往对该地 区投 资 较 少 , 投 资 潜 力 巨 大; 二是因为此举可以 扩大中国 “ 一带一路 ” 战略的辐射范围 , 增强战略 影响力 。 “ 一带一路 ” 此外 , 战略是欧亚经济一体化发 展大棋局的棋眼所在 , 更是中国全球化战略谋篇 布局的关键一步 。 因此 , 中国对 “ 一带一路 ” 沿线 国家 直 接 投 资 的 政 策 制 定 , 不 仅 要 立 足 当 下, 解 决现 实 突 出 问 题 , 也 要 放 眼 未 来, 从全局出发进 行长远规划 。 所以 , 中国对 “ 一带一路 ” 沿线国家 的直接投资既要顾及眼前利益 , 更要放眼长远利 益 。 更为重要的是 , 当下中国正在进行供给侧结 “ 一 构性改革 , 这是中国经济的深度转型和再造 ,

带一路 ” 建 设 对 此 将 产 生 重 大 影 响。因 此, 我们 必须重视中国对 “ 一带一路” 沿线国家直接投资 问题的研究 。   参考文献  


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0 1 6年5期 总第3 1 6期 2
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经济问题研究 I N G J I W E N T I Y A N J I U J           |

’ A n a l s i s o f C h i n a s D i r e c t I n v e s t m e n t t o C o u n t r i e s a l o n               y g “ ” O n e B e l t a n d O n e R o a d w i t h t h e G r a v i t M o d e l             y  
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( ,N , ) S c h o o l o f E c o n o m i c s a n k a i U n i v e r s i t T i a n i n 3 0 0 0 7 1, C h i n a         y j : ’ b s t r a c t T h i s a e r e m i r i c a l l a n a l z e s t h e f a c t o r s i n f l u e n c i n C h i n a s d i r e c t i n v e s t m e n t t o                   A p p p y y g     “ ” , ( c o u n t r i e s a l o n O n e B e l t a n d O n e R o a d O B AO R) u s i n r a v i t m o d e l b a s e d o n t h e d a t a o f C h i                     - g g g y     ’ a s d i r e c t i n v e s t m e n t t o c o u n t r i e s a l o n O B AO R a n d t h e n c a l c u l a t e s t h e i n v e s t m e n t o t e n t i a l .W e n                       g p   f i n d t h a t t h e r e i s a o s i t i v e c o r r e l a t i o n b e t w e e n C h i n a’ s d i r e c t i n v e s t m e n t t o c o u n t r i e s a l o n                           p g : , O B AO R a n d t h e f o l l o w i n t h r e e f a c t o r s G D P o f C h i n a G D P o f c o u n t r i e s a l o n O B AO R, a n d m a r                     - g g     , ’ k e t a c c e t a n c e f o r C h i n e s e r o d u c t s w h i l e t h e r e i s a n e a t i v e c o r r e l a t i o n b e t w e e n C h i n a s d i r e c t i n -                           p p g e s t m e n t t o c o u n t r i e s a l o n O B AO R a n d l a b o u r c o s t s o f c o u n t r i e s a l o n O B AO R. I f b o t h o f t h e v                         g g     , ’ c o u n t r i e s a r e m e m b e r s o f WT O C h i n as d i r e c t i n v e s t m e n t t o c o u n t r i e s a l o n O B AO R w i l l d e c r e a s e                       g   w h i l e s i n i n t h e F TA a r e e m e n t s h a s t h e o o s i t e e f f e c t . F u r t h e r r e s e a r c h b a s e d o n t e s o f c o u n                           - g g g p p y p   ’ h a s b i i n f l u e n c e o n C h i n a s d i r e c t i n r i e s r e v e a l s t h a t i n s t i t u t i o n a l e n v i r o n m e n t o f h o s t c o u n t r t                         - g y     , v O B AO R. I n a d d i t i o n b o t h o f t h e s i t u a t i o n s“ e x c e s s i v e i n c o u n t r i e s a l o n e s t m e n t t o d e v e l o i n -                 g p g     ”a ” e s t m e n t n d“ i n s u f f i c i e n t i n v e s t m e n t x i s t i n C h i n a’ s d i r e c t i n v e s t m e n t t o c o u n t r i e s a l o n v e                 - g O B AO R. : “ ” ; ; ; e w o r d s O n e B e l t a n d O n e R o a d d i r e c t i n v e s t m e n t C h i n a r a v i t   K           g y y  

责任编辑   应育松

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