当前位置:首页 >> 经济学 >>

第二章 利息和利率


第二章 利息与利息率

1

第一节

信用概述

2

第二节 利息和利率概述 第三节 利率的计量

3

4

第四节
5

利率的决定 利率的结构理论

第五节

第一节 信用概述

一、信用与信用的产生
(一)信用的定义、构成要素 信用的定义、 定 义
信用的经济学解释

以偿还为条件 信用是一种体现特定 经济关系的借贷行为 支付利息

信用的构成要素
有期有息 货币/借贷资本的时间价值) 货币/借贷资本的时间价值) 有约(信用工具) 有约(信用工具)

信用关系+ 信用关系+信 用标的

有借有还

(二)信用的特征
区别于商品交换: * 区别于商品交换: 等价交换;所/使让渡 等价交换; 区别于产业、 * 区别于产业、商业 资本: 资本:双重支付与双 重回流

* 区别于财政分配 * 区别于民间救济

*赊购赊销的延伸

还本付息的 借贷行为

价值运动的特 殊形式——借 殊形式 借 贷资本

债权债务关系

特征

(三)信用的产生
经济主体利益的不一致 商品产销周期不一致 私有制和商品交换

贫富差别和私有制 的出现是信用产生 的基础和条件

信用: 信用: 化解“卖不出” 化解“卖不出” 赊销)、 )、“ (赊销)、“买 不进” 不进”(预付货 款)

收支状况: 收支状况: 结余 现在消费 未来消费 负债 未来消费 现在消费 平衡 月光族”/“白领族 白领族” “月光族”/“白领族” 调剂: 调剂: 最大化经济主体的效用, 最大化经济主体的效用, 克服收支时空的不平衡

(四)信用的演变 高利贷信用
存续: 存续:
原始社会末期——奴隶和封建社会:自给自足的小生产

债权人

货币经营者、商人、教堂/寺庙/ 货币经营者、商人、教堂/寺庙/ 奴隶主、 修道院 奴隶主、大地主 小生产者(不稳定的小生产、 小生产者(不稳定的小生产、超 负荷剥削) 破落的奴隶主、 负荷剥削) 破落的奴隶主、地 奢侈生活/政治目的) 主(奢侈生活/政治目的)

债务人

高利贷信用的特点
1.高 利 率:违反平均利润分配规律(急需;借大于贷) . 违反平均利润分配规律(急需;借大于贷) 2.非生产性:不是再生产中的闲置资本,与再生产无直 .非生产性:不是再生产中的闲置资本, 接联系 3.保 守 性:资本的剥削方式 非资本的生产方式 . 资本的剥削方式+非资本的生产方式

高利贷信用的作用
1.自然经济解体与商品货币关系发展 . 2.破坏和阻碍生产力发展 . 3.雇佣劳动后备军 + 巨额资本积累 .

现代信用
产生: 产生:垄断地位的消失与高利贷的衰退 表现: 表现:利率从属于平均利润率,从属于资本 主义生产需要

法律限制利率水平

资本主义发展创造的条 件:突破小生产方式

小问题:高利贷会永远消失? 小问题:高利贷会永远消失?
正式借 贷渠道 的约束

地下经 济活动

生产力 发展的 多样性

思考重点
危机时期

管理不善 (发展中 国家) 国家)

二、

信用形式

(一)主要信用形式的构成
债权人 商业信用 银行信用 国家信用 消费信用
工商企业

债务人
工商企业 企业、居民 企业、 政府等 各级政府

经济内容/用途 经济内容 用途
生产 销售

形态
商品

金融中介 银、企 居、机构 工商企业 金融机构

生产 销售

消费

货币 货币 商品/ 商品 货币

弥补财政赤字筹集长期资金 公开操作工具 耐用消费品 住宅/其他支出 住宅 其他支出

消费者个 人

划分标准:当事人+经济内容+ 划分标准:当事人+经济内容+信用形态

(二)商业信用与银行信用的关系
区别: 区别:形式 + 特点 + 缺点
形式
商业 信用 赊购赊销 预付货款

特 点
主体: 主体:企业 客体: 买卖+借贷 客体:商品资本 / 买卖 借贷 变动: 变动:与产业资本一致

优势/局限 优势 局限
数量和规模限制 范围限制 方向限制 期限限制 突破商信限制 突破商信限制 商信 -- 集少成多 -- 续短为长 --变S为C、I 变 为 、 --低成本创造信用 低成本创造信用

银行 信用

吸收存款 发放贷款 [证券投资 证券投资] 证券投资

主体:银行等、企业、 主体:银行等、企业、个人 客体: 客体:暂时闲置的资金 变动: 变动:与产业资本的动态不一致 功能: 贷款—存款流 功能:信用创造 / 贷款 存款流

商业信用与银行信用的联系
商业信用—直接、方便:基础,先于银行信用 商业信用 银行信用—各种局限的突破:现代信用的基本形式 银行信用 商业信用向银行信用的转化

票据贴现 票据抵押 贷款

票据承兑、 票据承兑、 保证

票据发行

(三)国家[政府]信用 国家[政府]
定义: 定义 国家/政府为主体的借贷行为[负债为主]

形式及作用[顺序] 形式及作用[顺序]
多被禁止或限制 弥补国际收支逆差
筹集长期建设资金 调节货币流通与经济结构 公开市场操作
弥补财政赤字、 弥补财政赤字、调节财政收支 弥补方式:增税、发行货币、 *弥补方式:增税、发行货币、举债

发行国库券

发行公/国债 发行公/

政府借款、 政府借款、发行 国际债券

向中央银行透支 和借款

(四)消费信用 定义: 定义:金融机构等向消费者个人提供生活消费 形式: 形式:

类似商业信用 汽车贷款/财务 汽车贷款 财务 公司—分期付款 公司 分期付款

属于银行信用 住房按揭—消费 住房按揭 消费 信贷 银 行—消费者 消费者 买方) (买方)销售者 卖方) (卖方)

信用卡 短期透支

消费信用的作用
提前消费 提高消费 促进经济、技 促进经济、 术进步 产品更新换代 过度消费 引起供求矛盾 与物价上涨
支付能力: 支付能力:经济危 机/经济低迷时期

三、信用在现代经济中的作用

1.促进资金分配,提高资金使用效率 2.加速资金周转,节约流通费用 3.加快资本集中,推动经济增长 4.调节经济结构

第二节

利息和利率概述

一、利息的本质
利息是剩余价值的转化,是利润的分割。 货币的所有权------利息 货币的使用权------利润

第二节 利息和利率概述
二、利息的计算方法
单利

I=P? r ? n S=P ? (1+r ? n)

复利

S=P?(1+r)n I= S-P

三、 利 息
(一)利率的定义



— 借贷资本增殖程度的衡量指标 I/P 借贷资本增殖程度的衡量指标—I/P

(二)利率的表示方法
日利率 月利率 年利率

年利率/12=月利率 月利率 年利率

月利率/30=日利率 日利率 月利率

年利率/360=日利率 日利率 年利率

四、利率的种类
划分标志 物价变动率 融资期限 期间内变动 形成和决定 是否优惠 有无风险 分类 名义利率 实际利率 长期利率(1年以上) 短期利率(1年以下) 固定利率 浮动利率 市场利率 官/公定利率 一般利率 优惠利率 基准利率 风险利率 指数化:保值贴补率 金融自由化的标志 备注

政策扶持 多种利率并存条件下起 决定作用

名义利率与实际利率
1.简化公式 简化公式

r n= r r + p r r= r n - p
2.复杂公式 复杂公式

rn:名义利率 rr:实际利率 ; p:借贷期间内的物价变动率 Sn:按名义利率计算的本息和 Sr:按实际利率计算的本息和 Sn=Sr(1+P) )

rn=(1+rr)(1+P)-1 rr=[(1+rn)/(1+P)]-1

问题:r 问题 n的极端最低值?p的极端最低值?

美国的名义利率与实际利率

五、利率体系
利率体系一般由利率结构、利率间的传导机制和利率监管体系构成 利率结构简表

层 次
中央银行利 率

构 成
再贷款利率;再贴现利率 金融机构在央行存款利率 存款利率; 贷款利率; 金融债券利率;同业拆借利 率 民间借贷利率; 债券利率

备 注
调节和主导作用 (基准利率) 传递中介

商业银行利 率

市 场利率

利率体系的基础

六、利率的决定和影响因素 --利率调整的依据 --利率调整的依据
经济发展周期
利率波动的影响因素

平均利润率
最基本的因素

货币政策和财政政策

利率

借贷资金的供求与竞争

国际利率水平

物价水平

请考虑:影响利率变动还有哪些因素? 请考虑:影响利率变动还有哪些因素?

利率与物价的关系
逻辑推理 微观上正相关

思考:统计结论的“吉 思考:统计结论的“ 布逊谜团” 凯恩斯) 布逊谜团”(凯恩斯)

价格=成本(含利息) 价格=成本(含利息)+合理利润

一般分析

宏观上负相关 S、I利率弹性充分:r+— I-+C利率弹性充分: 、 利率弹性充分 商品供给不变—P商品供给不变

史实统计

名义利率与物价水平正相关
[英]吉布逊:1791~1928年 名义利率:长期公债收益率;物价水平:批发物价指数

七、利率的作用
(一)利率的经济效应

经济效应
成本效应

资产组合调整效应

财富效应

利率的预期效应

利率的汇率效应

(二)利息存在对社会经济生活的影响 1,从宏观角度牛看,其作用: 积累资金 调节信用规模 调节国民经济结构 抑制通货膨胀 平衡国际收支

2,从微观角度看,其作用: 激励企业提高资金使用效率高的 影响家庭和个人的金融资产投资; 作为租金计算基础。

(三)利率充分发挥作用的条件 1,利率的形成机制市场化,利率的决定基础是 金融市场的资金供求状况; 2,要有一套完整的相互联动的利率体系; 3,利率水平要恰当; 4,利率结构要合理。

八、利率调整的目的 ①调节社会资金总供求关系 ②优化社会产业结构 ③调节货币供应量 ④促使企业提高经济效益 ⑤调节居民储蓄 ⑥调节国际收支

(四)我国的利率管理体制

利率市场化

2004年 年 2000年 年 1998年 年 1996年 年

扩大贷款利率 浮动区间

放开了外币贷 款利率

放开了贴现和 再贴现利率

开放银行间同业 拆借市场利率

第三节 利率的计量 一、货币的时间价值 货币的时间价值就是指当前所持有的一定量货 币比未来持有的等量的货币具有更高的价值。 货币的价值会随着时间的推移而增长。

货币的时间价值源于 现在持有的货币可以用于投资,获取相应的投 资收益 物价水平的变化会影响货币的购买力,因而货 币的价值会因物价水平的变化而变化。当物价 总水平上涨时,货币购买力会下降;反之,当 物价总水平下跌时,货币的购买力会上升。 一般来说,未来的预期收入具有不确定性。

二、现值和折现
市场上有四种类型的信用工具供投资: 1,简式贷款—贷方向借方提供一笔资金,借款人于到 期日连本带利偿还。如商业贷款。 2,定期定额清偿贷款—发放一笔贷款后,在约定 的若 干年内每月等额偿付。如房贷。 3,息票债券—每年向债券持有人支付定额利息,到期 日再另付票面金额。 4,无息债券—贴现发行债券,购买价低于票面值,期 满时按面值偿付。

以上各类型工具对清偿时间要求不同,如何判 断哪一种工具回报率高? 或者,金融市场如何对未来支付的一系列现金 流进行定价?

现值 1. 在未来某一时点上的本利和,也称为“终值” 在未来某一时点上的本利和,也称为“终值” 其计算式就是复利本利和的计算式。 。其计算式就是复利本利和的计算式。 2. 未来某一时点上一定的货币金额,把它看作是 未来某一时点上一定的货币金额, 那时的本利和, 那时的本利和,就可按现行利率计算出要取得 这样金额在眼下所必须具有的本金。 这样金额在眼下所必须具有的本金。这个逆算 出来的本金称“现值” 也称“贴现值” 出来的本金称“现值”,也称“贴现值”。

终值计算的一般公式: 终值计算的一般公式:
设: PV :现值 FV :终值 r :利率 n :年数 在每年计息一次时,就可以按照下列公司计算终值:
FV = PV ? (1 + r ) n

一年多次复利时的终值计算公式: 一年多次复利时的终值计算公式:
一般地,设: 每年计息m 次, r 为年利率 在第 n 年结束时的终值计算公式为:
r m ?n FV = PV ? (1 + ) m r m?n 将 (1 + ) 称作终值系数。 m

现值公式 算式是:PV=FV/(1+r)n 算式是: 这是用来计算未来某个数额的货币的现值。 PV=S1/(1+r)+S2/(1+r)2+…..+sn/(1+r)n
这是一个可以用来计算几乎任何金融证券的现值的公式。较高的未来支付 这是一个可以用来计算几乎任何金融证券的现值的公式。 额会产生较高的现值。 额会产生较高的现值。

例题 假设一个附息债券在未来5年内每年支付利息 100元,然后在第5年末偿还面值1000元。如果 一个投资者投资于这个债券的最佳替代方案是 ,投资于另一种类似的利率10%的债券。那么 这个债券的价值应当是多少?

总结 未来将收到的某一金额的现值相当于,你今天 需要将多少数额的金钱以当前的市场利率进行 投资,最终才能得到那一金额。 当市场利率改变时,二级市场上的证券价格也 随之改变。 给定本金和利率,应用现值公式可以计算出未 来的支付额。现值公式也可以用来计算历史收 益率、预期收益率和到期收益率。

例子: 例子:跨时期的投资
方案 第一年年 初 第二年年 初 第三年年 初 第四年年 初

方案A

500万

200万

200万

方案B

100万

300万

600万

问题 1,一个银行家告诉你,如果你在他银行储蓄 1000元,那么有一天你会变成百万富翁,你相 信吗?为什么? 2,在现值公式中,你如何确定应当使用的折现 率?

3.假设你正考虑购买一种证券,票面金额1000元,期 限4年,每年支付600元利息,第四年还票面金额。 A,如果市场利率为6%,你愿意支付多少钱购买这种 证券? B,假设你刚刚购买了这种证券,市场利率突然降为 5%,则该证券价值多少? C,假设一年过去了,你收到了第一年的利息600元, 市场利率仍为5%,其他投资者将会愿意支付多少钱来 购买你手中的证券? D,假设两年过去了,每年你都收到了600元的利息。 假设市场利率突然变为10%,其他投资者将会愿意支付 多少 钱来购买你手中的证券?

四、到期收益率
到期收益率相当于投资人按照当前市场价格购买债券 并且一直持有到期满时可以获得的年平均收益率。 并且一直持有到期满时可以获得的年平均收益率。

代表着如果当下持有这个剩余年期的债券 而且持有到期,包含期间所有的利息收入与期 而且持有到期, 末的本金反还,整体的内部投资报酬率. 末的本金反还,整体的内部投资报酬率

到期收益率使不同期限从而有不同现金流 的债券收益可以相互比较。 的债券收益可以相互比较。
设还有n 年到期的国债券,其面值为 ,按票面 还有 年到期的国债券,其面值为P, 利率每期支付的利息为C, 利率每期支付的利息为 ,当前的市场价格为 PV,到期收益率 ,可依据下式算出近似值: ,到期收益率r,可依据下式算出近似值: PV=C/(1+r)+C/(1+r)2+…..+(C+P)/(1+r)n

第五章 利率期限结构

什么是利率期限结构

严格地说, 严格地说,利率期限结构是指某个时点不 同期限的即期利率 即期利率与到期期限的关系及变化规 同期限的即期利率与到期期限的关系及变化规 律。
一个经济体的利率期限结构,通常选择基准利率 一个经济体的利率期限结构,通常选择基准利率——如国 经济体的利率期限结构 如国 债利率——的期限结构代表。 的期限结构代表。 债利率 的期限结构代表

具有相同风险及流动性的债券,其利率随着到 期日时间长短而不同,这就是利率的期限结构 。

即期利率与远期利率

1. “即期利率”与“远期利率”在利率的期限结构中是一对 即期利率” 远期利率” 即期利率 重要的术语、概念; 重要的术语、概念; 2. 即期利率是指对不同期限的债权债务所标明的利率(复 即期利率是指对不同期限的债权债务所标明的利率( 利); 3.远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中,从未来的 远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中, 远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中 某一时点到另一时点的利率。 某一时点到另一时点的利率。

第四章第四节 利率期限结构

即期利率与远期利率

远期利率使债权债务期限延长的价值具有了定量的说明。 远期利率使债权债务期限延长的价值具有了定量的说明。

如以 fn 代表第 n 年的远期利率,r 代表即期利 年的远期利率, 其一般计算式是: 率,其一般计算式是:

(1+ r ) ?1 fn = n?1 (1+ rn?1 )
n

收益率曲线 把期限不同但风险、流动性都相同的债券的收 益率连成一条曲线,称为收益率曲线。 横轴为各到期期限,纵轴为相对应之到期收益 率,用以描述两者之关系。

涵义: 代表性 ----收益率曲线代表一个市场的利率 结构,能够真实反应出一个市场短中长期利率 的关系,对投资者操作长天期或短天期债券十 分重要。 解释性 ----收利率曲线对固定收益证券的价格 具有极强的解释性,了解曲线的结构有助于了 解债券价格。 分析性 ----在进行债券的资产管理与风险分析 时,收益率曲线是必要参考的数据。

1. 收益率曲线是对利率期 限结构的图形描述。 限结构的图形描述。 2. 收益率曲线并不总是期 限越长利率越高, 限越长利率越高,即向 上倾斜。 上倾斜。通常归纳为四 种图形。 种图形。

正向收益率曲线----它意味着在某一时点上,债券的投 资期限越长,收益率越高,也就是说社会经济正处于增 长期阶 段。 反向收益率曲线----它表明在某一时点上,债券的投资 期限越长,收益率越低,也就意味着社会经济进入衰退 期; 水平收益率曲线----表明收益率的高低与投资期限的长 短无关,也就意味着社会经济出现极不正常情况; 波动收益率曲线----这表明债券收益率随投资期限不同 ,呈现出波浪变动,也就意味着社会经济未来有可能出 现波动。

现实中的特征 1,不同期限债券的利率随时间有共同的变动趋 势; 2,如果短期利率较低,收益率曲线更倾向于向 上倾斜, 3,收益率曲线几乎都是向上倾斜的。

分析金融资产收益率与到期期限两者之间的关系和变化 。主要有以 下三类理论:

1.预期假说 预期假说: 预期假说
长期利率与短期利率的关系取决于现期短期利率与预期未来短 期利率之间的关系。 长期债券的利率等于债券在整个期限内各阶 段短期利率的算术平均值 。

2.市场分割理论: 市场分割理论: 市场分割理论
借贷双方根据对资金的实际运用而选择借贷期限,这就出现相 对独立的长短期资金,使市场形成不同的利率水平。

3.流动性升水理论: 流动性升水理论: 流动性升水理论
长期债券比短期债券有更大的市场风险,对放弃流动性要给予 补偿,因此,长期利率应高于短期利率 。

收益率曲线与经济周期
在经济周期中,随着经济的波动,收益率曲线通常有规 律如下变动 : 1,在经济扩张过程中,随着经济的放慢,收益率曲线 逐渐变得平坦; 2,在经济衰退开始时,收益率曲线可能向下倾斜; 3,在经济开始扩张时,收益率曲线会比较陡峭; 4,在经济持续扩张时,收益率曲线又变得平坦了。

第四节 利率的决定 一.马克思的利率决定论
1. 任一国家的一定时期,总有一个相对稳定的利率水平 任一国家的一定时期, 可视之为平均利息率。 ,可视之为平均利息率。 2. 平均利息率高不过平均利润率;低不能等于零。当然 平均利息率高不过平均利润率 低不能等于零。 高不过平均利润率; 在复杂的经济生活中,总有例外。 ,在复杂的经济生活中,总有例外。 3. 至于处于中间何处?没有规律可以论证。 至于处于中间何处?没有规律可以论证。 相反,传统习惯、法律规定、 相反,传统习惯、法律规定、借贷双方的竞争等因 都起作用。 素,都起作用。

西方经济学关于利率决定的分析

西方经济学关于利率决定的分析实际上都是论证 利率水平为什么趋高、趋低, 利率水平为什么趋高、趋低,而不是论证决定 平均利息率必然处于哪一点的规律。 平均利息率必然处于哪一点的规律。

古典利率决定理论: 二.古典利率决定理论:储蓄与投资 古典利率决定理论

利率的变化取决于投资 流量与储蓄流量的均衡 投资不变, :投资不变,储蓄增加 均衡利率水平下降; ,均衡利率水平下降; 储蓄不变,投资增加, 储蓄不变,投资增加, 则有均衡利率的上升。 则有均衡利率的上升。

均衡利率的变动: 均衡利率的变动 投资需求曲线与储蓄曲线的位移
i
I1
I 10 8 A E C S

S1 E1

5

D

B

0
100 110 150 180 200

引起投资需求曲线发生位移的最主要的因素: 引起投资需求曲线发生位移的最主要的因素:

资本的边际生产力:增加一个单位的资本投入,所引起 的产出的增加额。 当资本边际生产力提高时,同样的投资会给企业带来更 多的产出,因此,在同样的利率水平上,投资需求会增 加,投资曲线向右移; 如果资本的边际生产力降低了,投资需求曲线会向左移 ,投资需求会减少。因此,均衡利率水平与资本的边际 生产力同向变动。

引起储蓄曲线移动的主要因素: 引起储蓄曲线移动的主要因素:

边际消费倾向或边际储蓄倾向。 边际消费倾向降低,储蓄倾向提高,储蓄供给 曲线就会向右移动,若投资需求曲线没有发生 位移,则均衡利率就会下降; 反之,边际消费倾向提高,边际储蓄倾向提高 ,储蓄供给曲线就会向左移,如果投资需求曲 线没有发生位移,则均衡利率会上升。

三. 凯恩斯的理论

利率决定于货币供求数量 ,而货币需求量又取决于 人们的流动性偏好: 人们的流动性偏好:流动 性的偏好强, 性的偏好强,愿意持有货 币,当货币需求大于货币 供给,利率上升;反之, 供给,利率上升;反之, 利率下降。 利率下降。 凯恩斯的理论, 凯恩斯的理论,基本 上是货币理论。 上是货币理论。

M1

M2

影响货币供求关系曲线的若干因素
1,影响货币需求因素 作用途径 收入效应 收入增加,财富增加 货币需求增加,需求曲线右移 价格水平效应 价格水平上升,货币需求上升 货币需求曲线右移 利率变化 利率增加 利率增加

2,影响货币供给因素 作用途径 利率变化 货币政策 扩张性货币政策,货币供给增加, 利率下降 货币供给曲线右移

均衡利率的变动——货币需求的变动 货币需求的变动 均衡利率的变动

i (%)
Ms
10 8 A E′ E

6

E′ M′

′ B M
Md

0

200

400

600

货币供给曲线的移动对均衡利率的影响

i

(%)

M s′
10 8

Ms

M s′′

E

6

B

Md

0

200

400

600

货币供给增加导致利率水平下降,反之,则会 使利率水平上升,是由于流动性效应发挥作用 的结果。 当中央银行调整货币供给时,会改变人们手持 的货币余额和流动性。 流动性效应使利率水平同货币供应量呈反向变 化,即货币供给增加时,流动性效应会使利率 下降,反之,当货币供给减少时,流动性效应 会使利率上升。

流动性偏好利率理论为我们提供了一种货币传 导的利率机制, 导的利率机制,即货币供给的变化将通过利率 的变化影响投资和实际总产出。 的变化影响投资和实际总产出。利率是最核心 的变量之一, 的变量之一,它是连接货币市场和产品市场的 主要桥梁。 主要桥梁。

流动性陷阱

流动性陷阱 指当一定时期的利率水平降低到不能再低时, 人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期 ,货币需求弹性就会变得无限大,即无论增加 多少货币,都会被人们储存起来。此时即使货 币供给增加,利率也不会再下降。 发生流动性陷阱时,再宽松的货币政策也无法 改变市场利率,使得货币政策失效。

经济陷入流动性陷阱的特点
(1)整个宏观经济陷入严重的萧条之中,需求严重不足,居民个人 自发性投资和消费大为减少,失业情况严重,单凭市场的调节显 得力不从心。 (2)利率已经达到最低水平,名义利率水平大幅度下降,甚至 为零或负利率,在极低的利率水平下,投资者对经济前景预期不 佳,消费者对未来持悲观态度,这使得利率刺激投资和消费的杠 杆作用失效。货币政策对名义利率的下调已经不能启动经济复苏 ,只能依靠财政政策,通过扩大政府支出、减税等手段来摆脱经 济的萧条。 (3)货币需求利率弹性趋向无限大。

四、可贷资金论

借贷资金需求来自某期间投 资流量和该期间人们希望 保有的货币余额; 保有的货币余额;借贷资 金供给则来自于同一期间 的储蓄流量和该期间货币 供给量的变动。 供给量的变动。 可贷资金的供给与需 决定均衡利率。 求,决定均衡利率。其均 衡条件为: 衡条件为:

I + ?M = S + ?M
D
S + ?M S

S

I + ?M D

可贷资金供给来源

当前储蓄 银行体系创造的新增货币 出售固定资产的收入 窑藏现金的启用

可贷资金的需求包括:

当前投资 固定资本的重置及折旧的补偿 新增窑藏货币需求

影响货币供求关系曲线的若干因素
影响因素 财富 作用途径 利率变化 财富↑→债券需求↑ 利率下降 →可贷资金供给↑→利率 ↓ 通货膨胀率 通货膨胀率↑→债券需求↓ 利率上升 →可贷资金供给↓ →利率 ↑ 预期收益率 预期收益率↑→债券需求↓ 利率上升 →可贷资金供给↓ →利率 ↑ 风险 风险↑→债券需求↓ 利率上升 →可贷资金供给↓ →利率 ↑ 流动性 流动性↑→债券需求↑ 利率下降 →可贷资金供给↑→利率 ↓ 政府赤字 政府赤字↑→债券供给↑ 利率上升 →可贷资金需求↑→利率 ↑

物价水平与利率: 物价水平与利率:吉布逊迷团

1987—2001中国名义利率与通货膨胀率的变动

单位:%

25

20

物价上涨率 名义利率

15

10

5

0 1987、 -5 1988、 1989、 1990、 1991、 1992、 1993、 1994、 1995、 1996、 1997、 1998、 1999、 2000、 2001、

如果只看到了流动性效应,会得出这样的结论 :货币供给的增加一定会导致利率水平的下降 ;反之,则一定会导致利率水平的上升。同时 ,由于货币供给的增加会使物价水平上升;反 之,货币供应的减少则会使物价水平下降。根 据这样的逻辑,物价水平与利率之间也会存在 反向关系,即物价水平越高,利率也就会越低 ;反之,如果物价水平越低,则利率水平会越 高。

英国经济学家吉布逊在对1791年至1928年长达 137年的名义利率与物价水平的统计中发现, 物价水平与利率之间基本上呈同向变化,即物 价水平越高时,利率水平也会越高;反之,物 价水平越低,利率水平也就会越低。这种物价 水平同名义利率之间同向变化的现象被称作“ 吉布逊迷团”。

吉布逊迷团产生的原因: 吉布逊迷团产生的原因: 是因为货币供应量的增长具有: 收入效应 价格水平效应 通货膨胀预期效应

i

(a)流动性效应大于其他三项效应,
但通货膨胀预期调整较缓慢时,利率对货币供给变动的反应

i1 i2

i3
t
时间 流动性效应 收入、价格和通货膨胀预期效应

i

(b)流动性效应小于其他三项效应,
但通货膨胀预期调整较缓慢时,利率对货币供给变动的反应

i2 i1

i3
t
时间 流动性效应 收入、价格和通货膨胀预期效应

i
(c)流动性效应小于其他三项效应, 但通货膨胀预期调整较快时,利率对货币供给变动的反应

i2 i3 i1

t
时间 流动性效应和通货膨胀预期效应 收入与价格效应

央行历次加息时间表
调整时间
2007.05.19

调整内容
一年期存款基准利率均上调0.27%。贷 -款上调0.18%

对股市影响

上调金融机构人民币存贷款基准利率 2007.03.18 0.27个百分点。 2006.08.19

3月19日,沪深股指早盘双双跳空低开,随后在银行 板块带动下强劲反攻,沪指收于3014.44点,涨幅 2.87%;深成指收于8237.28点,涨幅1.59%。

加息利空使原本可能再度出现的黑色星期一 黑色星期一变成了红 黑色星期一 红 一年期存、贷款基准利率均上调0.27%。色星期一 8月21日,沪指开盘1565.46,最低点 。色星期一 色星期一, 1558.10,收盘上涨0.20%。 金融机构贷款利率上调0.27%,提高到 28日,沪指低开14点,最高1445,收盘1440,涨23 点,大涨1.66%。 5.85%。 沪综指当日下跌了0.96%,次日再跌1.29%。稍作反 弹后,沪综指一路下跌,最低至998.23点。 使正处于下跌途中的沪综指大跌1.58%,当天报收于 1320点。沪综指于2005年6月6日跌破千点创出了998 点的多年新低。 首个交易日沪指下跌23.05点。

2006.04.28

2005.03.17 提高了住房贷款利率。 2004.10.29 一年期存、贷款利率均上调0.27%。 1993.07.11 1993.05.15 一年期定期存款利率9.18%上调到 10.98%。

各档次定期存款年利率平均提高2.18% 这次加息,使得首个交易日沪指下跌27.43点。 各项贷款利率平均提高0.82%。

思考题
1,现实中影响利率发挥作用的因素有哪些? 2,主要的利率决定理论有哪些,它们的核心观点是什 么? 3,如何认识银行信用和商业信用的关系? 4,利率的宏观和微观作用。 5,登录上海证券交易所网站或证券行情网站,在国债 中选取一只2000年以后发行的国债,阅读国债的条款 ,然后回答: 1)以3%为折现率,计算国债的价值。 2)比较近10年发行的国债,看看他们的利率有什么不 同,为什么会有这样的差别?


相关文章:
第二章 利息和利率_图文.ppt
第二章 利息和利率 - 第二章 利息和利率 ? 2.1 利息概述 ? 2.2 利
第二章信用、利息与利率利息与利率_图文.ppt
第二章信用、利息与利率利息与利率 - ? 回目录 第二章 信用、利息与利率 第二章 信用、利息与利率 第二节利息与利率 ? 第二节 利息和利率 回本章 一...
第二章 利息与利率_图文.ppt
第二章 利息与利率 - 第二章 利息与利率 第二章 利率与利率 掌握利息利率的本
第二章利息与利息率讲述案例_图文.ppt
第二章利息与利息率讲述案例 - 第二章 利息与利息率 ? §1.利息及其计量 ?
第二章--信用、利息与利率_图文.ppt
第二章--信用、利息与利率 - 第二章 信用、利息与利率 第一节 信用 一、信用
货币银行学第二章:信用利息和利息率_图文.ppt
货币银行学第二章:信用利息和利息率 - 引 定阶段的产物。 言 信用产生于原始社
第二章 利率与利息作业N.doc
第二章 利率与利息作业N - 第二章 利息与利息率 (一)名词解释 1.利息--
第二章利息和利息率.doc
第二章利息和利息率 - 第二章 一、 单选题 利息和利息率 1. 现代经济中占主
第二章 信用 利息和利率_图文.ppt
第二章 信用 利息和利率 - 只要有信用,就会有利息,而“信用安排可以 追溯到史
第二章 利息和利息率.doc
第二章 利息和利息率 - 暨南大学 货币银行学 习题 授课老师:朱芳、萧松华、陈鹭... 第二章 利息和利息率_经济学_高等教育_教育专区。暨南大学 货币银行学 习题...
第二章__利息和利息率_图文.ppt
第二章__利息和利息率 - 第二章 利息和利息率 ? ? ? ? ? 利息的来源
第二章 信用、利息与利率_图文.ppt
? 第二章 信用、利息与利率第一节 信用概述 第二节 信用工具 第三节 利息和利率 回目录 ? 至下章 ? 第一节 信用概述一、信用存在的客观依据 回本章 二...
第二章 信用、利息与利率_图文.ppt
? 第二章 信用、利息与利率第一节 信用概述 第二节 信用工具 第三节 利息和利率 回目录 ? 至下章 ? 第一节 信用概述一、信用存在的客观依据 回本章 二...
金融学 第二章 信用、利息与利率_图文.ppt
金融学 第二章 信用、利息与利率_经济学_高等教育_教育专区。第二章 信用、利息与利率第一节 信用概述 第二节 信用工具 第三节 利息和利率 回目录 至下章 ...
第二章 利息与利率(2)_图文.ppt
第二章 利息与利率(2) - 第三节 利息与利率 一、利息的本质(自学) (一定
金融学教案第二章 信用、利息与利率_图文.ppt
金融学教案 第二章 信用、利 息与利率重点:信用的主要形式、典型 信用工具、信用
第二章利率与收益率.._图文.ppt
第二章利率与收益率.. - 第二章 利率与金融资产的收益率 ?第一节 货币的时间价值 ?第二节 ?第三节 利率与金融资产价格 利率决定理论 第一节 货币的时间...
定:第四章 利息与利率 (教材第二章3节)_图文.ppt
第四 章 利息与利率 (教材第二章3节) 一、利息的本质 二、利息率及其分类三、
第二章 利息与利率(3)_图文.ppt
第二章 利息与利率(3) - 五、到期收益率和常见债务工具 ---从受益人的角度
金融学第二章利息与利息率_图文.ppt
金融学第二章利息与利息率 - 第二章 利息与利息率 2015-4-16 主讲人:
更多相关标签: