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中国浆纸市场未来展望_图文

SPECIAL 专题
中国浆纸市场未来展望
o APP(中国)商业讯息总监 陈韦翰
眾币场木;

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提到市场走势或者是未来展望.一般由四大因素决定,分别是宏观经济、 市场供给、市场需求、替代品,这四个方面不是独立的,而是相辅相成、互相 关联。接下来就从这四个方面来分析展望中国浆纸市场未来的走势。

41 China Pulp Paper Industry Apr., 2019 Vol.40, No.7

专题 SPECIAL ■

提到市场走势或者是未来展望,一般由四大因素 决定,分别是宏观经济、市场供给、市场需求、替代品, 这四个方面不是独立的,而是相辅相成、互相关联。接 下来就从这四个方面来分析展望中国浆纸市场未来的 走势。
1宏观经济
中国纸业总产量增速(取3年平均值,因为当年产

2
%

GDP增速

13 %

■ 3年平均纸产量增速12 、瞰

、蹈 雲
d(

■第二产业GDP增速

111 翌 9? 8忙 7余

HH)

6團
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3

2

Source: RISI

图1纸张产量与GDP增速对比

量及各级库存对应市场需求的差别,会与前后一年的
产量进行调整),与GDP增速(尤其第二产业GDP)的 关联性非常明显(如图1)。纸张产量与第二产业GDP大 部分时间保持2%?4%的差距(因新闻纸、铜版纸长期下 降趋势);2017年起该差距扩大至6%~7%,与纸价高涨
(同时黑纸进口扩大)及落后产能关停有关,且人民币 少许升值。
2019年预测GDP增速仍有6.3%,其主要增长来源
为刺激消费而非投资和出口,故第三产业增速有望继续 加快,而第一、第二产业可能继续放缓。因此预测2019 年第二产业GDP增速将继续放缓至5%左右。未来长期
若GDP维持在6+%左右(第二产业5+%)且与纸产量恢 复3%~4%的差距,则纸张总需求增速将在2+%左右。 如图1。
汇率也是宏观经济中需要考量的一个重要因素, 除了关注人民币对美元的汇率以外,也要关注加拿大元 和欧元,欧洲是最大的一个经济体,然后还关注阔叶浆 市场出口国巴西。当强势的美元导致其他所有的货币相 对弱势时,以美元计价的纸浆就会对纸厂产生更大的压
力。如图2。

4.10 4.00 3.90 Q 3.80 3 3.70
多 3.60 _)3.50 3 3 40
3.30 3.20 3.10 3.U
13

2017

BRL/USD 巴西雷亚尔

3.19 5 7 9 11 1 3

2018 4.06
5 7 9 11

7.00

2017

CNY/USD 人民币

2018

6.90
60 .87 60 6 60

6.54 0 60
6.3 0

79

7

3*

1.36 1.34 1.32 1.30 1.28 1.26 1.24

2017

CAD/USD
加拿大元

2018

1 3 5 7 9 11

1.24 1.22 1.20 1.18 1.16 1.14 1.12 1.10 1.08 1.06 toe
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2017

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2018
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42 ||第秤4% 0巻*第7期2019年钥

图2全球货币与美元比较

■ SPECIAL 专题

2供给 图3是全球阔叶浆市场供给情况,总供应量达3400
万吨,全球最大的阔叶浆市场出口就来自巴西。 看供需平衡的时候,不能单单只看供给或需求,
必须合在一起看。图4显示,中国的阔叶浆市场从2014 年至2018年都有增长,但2018年增长减缓了许多;然而
全球的发货量、产能比例并没有大幅度的减少,就可能 表示浆厂还是正常运作,只是需求面可能发生了一些问 题。
图5是漂针浆的供应,总供应量为2026万吨,最多 还是来门加拿大,北欧也是有的。图6是全球针叶浆的 供给需求概况,同样2018年发生非常大幅度的下滑,就 解释了为什么在2018年第四季度的时候针叶浆的价格
有大幅度的滑落。

接下来要讲到是化机浆。因为大家都说中国在
2020年没有废纸进口,这个时候会有许多替代效应出
来,白卡纸可能会取代灰底白,灰底白在浙江富阳地区 原本有500万吨的产能,然后已经关停300万吨,之后还
要关停另外200万吨。但是到目前为止并没有发现这个
替代效应的感觉,这也是为什么化机浆的需求会大幅度
的下滑(图7)。当然也跟2018年白卡纸价格大幅度萎缩
有一定关系。
图8是PPPC对于全球纸浆市场最新的预测,上面
的地方是指全球的增长,相对缓慢,基本上针叶浆已经
没有什么增长了,阔叶浆只有小幅度约一年20万吨的增 长;但是中国地区预测在2019年的时候还是会比2018 年好很多。总的来看,全球漂白市场浆增长70+%来源 于中国下游需求增长;中国增量中80%为LBKP, 20%为 NBKP。

图3全球阔叶浆市场供应量
Source: RISI Cornerstone (Updated 2018Q3)

3400k Increase vs Last、ear 3000k 2600k 2200k 1800k 1400k 1000k
600k 200k

2014

2015

2016

2017

2018

图4全球阔叶浆市场供给需求概况
Source: RISI

003M 7.45M
图5全球针叶浆市场供应量
Source: RISI Cornerstone (Updated 2018Q3)
Source: R1S1图&全球针叶浆市场供给需求概况 43 China Pulp & Paper Industry
Apr., 2019 Vol.40, No.7

专题 SPECIAL ■

讲到供给就必须谈一下库存,港口库存。大家知道 库存量开始增长了,但是当你仔细去想一这个库存量增 长的时候,建议分清楚阔叶浆和针叶浆的库存,而且不 应该看的是单月,必须把它变成是季度性的来看,有时 候浆的库存、浆的需求是有季度性的,现在看针阔叶浆 四季度库存的确高。但针叶库存相对并没有这么高,做 季节性的平均以后不会用一个月的数值来决定季度性。 如图9。
另外讲到供给,身为APP林浆纸一体的产业,需 要从木材工业来看整个产业链,图10是来自RISI的 数据。他们预测虽然木片出口一直在增长(每年增长 6%),但到2021年的时候基本上在亚太地区会减少大 于150万吨的供应量。特别是因为澳洲和越南已经相对 饱和。图11是全球阔叶木片出口到亚太地区的情况统 计,2018年短纤木片总出口量到亚太地区上涨200万绝

干吨至2459万绝干吨。图12是国际针叶木片出口到亚 太地区的情况统计,2018年长纤木片总出口量到亚太地 区上涨12万绝干吨至200万绝干吨,基本上亚太地区没 有太多的针叶浆厂这个是比较少的。图13是中国的阔 叶和针叶木片进口量,可以看到从2012年~2018年增
长非常大。因为中国没有什么针叶浆厂针叶浆忽略不 计,但阔叶木片增长非常的快速,基本上快要到它的临 界值。越南2017年出口的量已经非常饱和,澳大利亚也 已经到了非常平衡的点。这时候我们必须要想一下之 后的木片从哪里来?
另外影响供给的第三大因素是非计划停产。虽然 浆厂有他的设计产能、有他的计划停机,但是有一定的 非计划停机,这个非计划停机是必须能统计出来的。图
14是我们估计的数值,在2018年的时候非计划停机造 成的产能损失占总产能的3.3%,达到135万吨。

400k

350k

300k

250k

200k

150k

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50k

Ok 1 4 7 1() 1 4 7 10 1 4 7 10 1 4 7 10 1 4 7 10

2014

2015

2016

2017

2018

图7全球化机浆市场供给需求概况
Source: RISI

图9全球针阔叶库存天数与发货量
Source: PPPC

ROW (emerging + mature countries)

41.0

40.7

40.6

41.1

41.5

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20 SI

17

21 1L 21 3L 21 6L 17 4N 17 4N 17 3N

KOW demand growth

China 22.2
Market Pulp Demand in 20

Source: PPPC

图8全球纸浆市场最新的预测

44|华趴? 第40卷第7期2019年4月

Source: RISI

w22.3M BDMT
图10全球木片供应量

■ SPECIAL 专题

3需求
从需求面来讲,中国基本是全球林业市场过去十
年的支撑。自从2007年后,中国开始领导全球浆纸市 场:文化用纸总产能增长超过460%,商品浆总需求增 长超过150%,阔叶木片的需求增长超过107%;溶解木 浆需求增长超过90%。如图15,过去10年,中国商品木 浆需求每年平均增长130万吨,其余的世界各地却是减 少约20万吨的需求,由此看来,世界的木浆大幅依赖中 国这个单一市场。2017年以来,又把原本预期减缓的脚 步加快了,主要因素在于:(1)生活用纸的新产能投放;
(2)出口量的增长;(3)阔叶针叶的价差产生了替代效 应;(4)废纸政策的改变。如图16。
文化用纸和生活用纸占了62%的商品浆需求,然
而,这两类主要产品却有着截然不同的发展趋势,文化 用纸一直在缩减,但生活用纸在发展中国家的增长,加

速了对木浆的急切需求。全球商品浆在生活用纸的需 求增长,阔叶木浆比针叶木浆来得显著。
图17可以看出,中国,还有整个亚太地区,人口数 量大,但人均用纸量还远远不及先进国家,如果亚洲未 来消耗量和当今西方国家一样的话,预计将增加7500 万吨的生活用纸,不管是转化为针叶浆还是阔叶浆,都 是非常大的数据。因此,未来纸浆需求增长的驱动力主 要来自亚洲生活用纸的增长。
中国目前每年人均生活用纸大约6千克,在沿海经 济发达的北上广深地区甚至达到12千克,非常接近韩
国、日本。比较没有发展的是中西部,可以从生活用纸 纸厂的分布来看到底为什么会这样,特别是沿海一线 城市基本上已经发展的挺好了,更应考虑一下其他地方 的发展空间。图18。
图19是RISI对中国生活用纸的一个预测,他们预

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图全球短纤阔叶木片出口情况
Source: RISI

阔叶木片

针叶木片

12.54S

越南2017向全球出口 787万绝干

吨阔叶木片,接近上限的800万

绝干吨。

澳大^亚全球出口 665万绝干吨



阔叶木片与65万吨针叶木片,也

巳 接近了其上限。



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4

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图13中国阔叶针叶木片进口数量
Source: RISI

图12全球长纤针叶木片出口情况
Source: RISI

图14全球阔叶浆产能运营情况
China Pulp <? Paper Industry Apr., 2019 Vol.40, No.7

专题 SPECIAL ■

测中国在2026年的时候中国生活用纸的总产量会达到 1450万吨,非常大的增长,其中增长以厕纸和面巾纸为 主。图20是2017年到2021年中国有可能发生的新的生
活用纸增长情况,因为不确定性,上面写清楚有设计产

能可能会达170万吨的增长,但还要看实际会发生什么
情况。
4替代品

4
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图15 2008-2018年中国和世界纸浆需求对比
Source: PPPC, Hawkins Wright

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图16 2010?2018年中国纸浆消费量
Source: RISI

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RISING STARS

Continent ■ Africa ■ Middle East ■ Asia ■ Europe ■ North America ;汁 Oceania ■ South America

MATURE MARKETS

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 CURRENT ANNUAL TISSUE CONSUMPTION
PER CAPITA (KG/PERSON)

s

图17全球生活用纸人均年消费量分布图
Source: RISI
46尺第华402 卷第7期2019年4月

中国自前稱生活用纸大约:6千克/每人,在沿海经济发达
地区(红色)已达到:8干克/每人,在北上广深地区甚至达到12 千克/每人。其他地区夭约4“-44..55.:千干克/每人。

HUNAN - FM「Y

HengAn Intenutional

Hen^ian Group

30.3X1

Vmda Paper

y Lifc Paper Making Ih, Ltd

T*r

25,<X?

Huanlong Group

('haolaii Paper Co., Ltd,

Sonru Sanjuo Lining Paper

/1 Manufacture Co” Ltd.

.Mcishan Fenghiia Paper

― Zhihao P凰aper二Co-., -L-td--

Vinda Shatigho
Kn internati raison Group

Co.. Ltd. 444,500

HengAn Vinoa Paper

FUIIAN
(HengAn Intenutiorul
Grand Total

图18中国生活用纸厂主要工厂散布图(设计产能)

8M
* 7M 申 6M
§屈? 5M 旺 典 4M 划
H
-H- 2M

GRADE ■ Facial Tissue/Hankies

■ Toilet Tissue

■ Toweling

■ Napkins
■ Sanitary and Other 4.*M
3.fM 3.fM

4和

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3-F

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14M

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* 12M

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9.5M .



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图19中国生活用纸总量和增长量预测
Source: RISI

■ SPECIAL 专题

+130.6万吨

1000

2017

+141.4万吨 2018

+170.5万吨 2019

+56.5万吨

2020

2021

2019年生活用纸新产能 将持续增加.已宣布以
及计划的就有170万吨.

+!0.5万吨

2019年,使用竹浆 和草浆的新增产能
也在10万吨左右。

QI 03 QI Q3 QI 03 Q1 03 QI 03
图20中国生活用纸产能增长情况
Source: RISI

中国

日本

韩国

其它

1 ?国废

1 1

2.废纸木浆

3?成品黑纸

I 1

4.本色木浆 I

60M 40M 20M
0
60M 40M 20M
0
60M 40M 20M
0
60M 40M 20M
0

56.081k
12k 1546k 640k 2017

6^27k +15%
+&556k ADT

302k

+2,416% +290k ADT

2.469k

+60% +『3k ADT

731k 2018

+22% + 141k ADT

图22 进口废纸替代产品(2018年与2017年进口对比)
Source: RISI, PPPC, China Customs

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

9卜

00

00

§

图21废纸禁令对中国和亚太地区造纸的影响
Source: PPPC
谈到替代品,首先看废纸。由于中国废纸禁令,加
上中美贸易战影响(目前美国废纸关税从0提升至25%), 2018全世界出口到中国的废纸量减少34%,约870万吨。
如果从全球总量守恒的角度看,这些废纸去哪里了? 很多废纸运到了亚太地区的其他地方,特别是印度,从
2017年的280万吨的废纸进口到2018年增长到了 560万 吨,基本上是百分之百的增长,如图21。现在中国的纸厂
也开始在海外布局,应对废纸禁令产生的影响。 2018年虽然比2017年减少了 870万吨废纸进口量,
给中国的包装纸产业带来巨大的缺口。预计有四条途径 可以稍微缓和这个局面。最可观的是用增长的国废弥 补。去年黄板纸价格非常高的时候,业内流传的一句玩 笑是“开废纸厂的都去开宝马了”。第二个是废纸木浆,

Source: RISI

图23全球溶解浆供给需求概况

从2017年的1.2万吨成长到2018年30万吨,这是24倍的
增长,这个数字预计它会持续大幅度的增长。第三,可 以直接进口成品的“黑纸”,中国去年进口成品“黑纸” 也确实有大幅度增长。第四个比较少,可以用UKP本色 浆来取代,但基本上我们没有看到太大的效应。全球本
色浆产量有限,市场总供给量只有约200万吨,并没有 太多大幅度的增长。如图22。
另外一个替代产品就是全球溶解浆的供给和需 求。溶解浆这个行业在国内这几年发展的特别好,如图 23。这个行业是急速的发展,基本上很多以前进口的木 片尤其是阔叶木片以及进口的木浆都去做了溶解浆,今 后考虑整个市场走势的时候,或许应该把溶解浆这个行 业也一起考虑进去。iP^d!
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