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第三篇 营运资本管理 主讲: 主讲:XXX XXX大学 大学XXX学院 学院 大学 XX年XX月 年 月 第八章 营运资本管理概述 第九章 流动资产管理 第十章 流动负债管理 第八章 营运资本管理概述 一,营运资本概念和营运资本管理的意义 营运资本( 营运资本(working capital)可以分为净营运资本和总营运资本. ) 净营运资本( 净营运资本(net working capital )是流动资产与流动负债之差. 总营运资本( 总营运资本(gross working capital )是指占用在流动资产上的 资金. 营运资本管理的意义: 营运资本管理的意义: 1流动资产在制造业中占资产的一半以上,在销售企业中所 占比例更高.1995年全国工业普查,国有工业企业中,流动资 产占资产的40.2%.流动资产比例高,企业投资回报率低;流动 流动资产比例高, 流动资产比例高 企业投资回报率低; 资产比例低,企业财务风险高. 资产比例低,企业财务风险高. 2流动负债是小公司外部筹资的主要来源,同时也是大公司 迅速增长阶段的主要资金来源.1995年工业普查,国有工业企 业中流动负债占负债的63.9%. 二,流动资产组合策略 (一)影响资产组合的因素 1风险与收益 风险与收益 收益:流动资产盈利能力低于固定资产 收益:流动资产盈利能力低于固定资产.除了有价证券外, 其他流动资产只是为企业日常经营活动正常进行提供了必要 的条件,它们本身并不具有直接的盈利能力. 风险:固定资产投资风险大于流动资产 风险 固定资产投资风险大于流动资产.由于流动资产易变 固定资产投资风险大于流动资产 现,其本身价值损失的可能性小;另外可以降低企业的财务 风险. 2企业所属的行业 不同行业的经营范围不同,资产组合差异 企业所属的行业 较大.祥见表8—1. 3经营规模 大企业筹资能力较强,可以保持较低的流动资产 经营规模 水平;大企业技术含量高,设备先进,固定资产所占比例较 高.祥见表8—2. 表8—2 企业规模对资产组合的影响(美国 企业规模对资产组合的影响(美国1983年) 年 4利息率 利率高,减少流动资产投资(流动负债是其资金 利息率 来源);利率低,增加流动资产投资.祥见图8—1. 美国制造业1960—1983年的资产组合 图8—1美国制造业 美国制造业 年的资产组合 (二)流动资产组合的策略(流动资产总和占资产的比例) 流动资产组合的策略(流动资产总和占资产的比例) 在企业所属行业,规模和利率水平确定的情况下,企业在决 定流动资产数量时,必须考虑企业的获利能力和风险之间的关系. 企业在流动资产水平上有三种选择方案,其与企业产出水平之间 的关系如图所示,祥见图8—2. 图8—2资产组合 与产出水平之间的关系 资产组合 由图可知,产量越大,为支持这一产量的流动资产 投资也越大,但其之间并非成线性关系,流动资产以递 减的比率随产量的增加而增加.其原因:一是由于企业 其原因: 其原因 规模增加流动资产比例会下降( );二是流动资 规模增加流动资产比例会下降(表8—2);二是流动资 ); 产内部各项目之间相互调剂使用的可能性增大. 产内部各项目之间相互调剂使用的可能性增大 根据流动资产的获利能力和风险 获利能力和风险特点可以将A,B,C 获利能力和风险 三种方案概括为: 流动性 获利能力 风险 高 方案A 方案C 方案C 方案B 方案B 方案B 低 方案C 方案A 方案C A:保守(稳健)资产组合 B:适中(折中)资产组合 C:冒险(激

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