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克强要求守住经济风险底线


克强要求守住经济风险底线 最近,国际金融市场跌宕起伏,经济形势扑朔迷离,由美联储加息预 期引发的新兴市场资本外流,为全球经济增长添加了更多不确定性。 此时此刻,世界眼光聚焦中国,中国决策者的一举一动,都引发关注 和解读。 8 月 28 日,李克强总理主持召开国务院专题会,研究国际经济金融 形势新变化对我国经济的影响和对策。 李克强任总理以来,召开国务院专题会还是第一次。会上,关于经济 运行面临“新压力”的信号,以及“守住不发生区域性系统性风险底线” 的再次提及,都让人关注。 “多变之中须有定力,挑战面前需要智慧。”针对当前复杂的内外情况 和政策部署,李克强作出了上述判断。 有长期关注中国经济和政策制定的官方机构研究人士昨日接受 《第一 财经日报》采访时表示,总理强调“定力”和“智慧”,事实上是体现了 政策制定过程中的“守”与“活”,对于一些基本的底线、目标和政策方 针我们要始终坚持,但在应对实际情况时,又要灵活多变,不能受传 统思维的拘泥。 “任何政策都可以用起来,在特殊情况下,守住经济增长和风险防控 的底线最为关键。”这名人士表示。 一个问题准备多种应对方案 近期,美元加息预期已经导致国际大宗商品价格暴跌和黄金价格震 荡,同时改变了全球资本流动格局。

印尼、马来西亚、泰国、印度、南非等新兴经济体都已经发生明显的 资本流出,中国也不例外。与此同时,国内经济企稳压力仍大,内外 深层次矛盾逐步显现。 针对近段时间的特别情况, 李克强指出, 我们不仅有发展的巨大潜力, 也有有效管控风险的驾驭能力, 能够在错综复杂的形势中始终把握工 作主动权。 对于下一步的政策部署,李克强提出,牢牢抓紧发展这个第一要务, 充分发挥中央和地方两个积极性, 继续实施积极的财政政策和稳健的 货币政策。 上述官方机构研究人士对本报指出, 近一两年来由于财政等多种因素 的掣肘,地方政府在推动经济发展方面的积极性和效能有所减弱。在 他看来,强调积极财政也是发挥地方积极性的重要条件之一。 早在经济半年报发布之际, 就有多家机构预测下半年政策的主要着力 点会集中在积极财政方面。 瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光认为,从综合铁 路货运量、用电量和新增信贷三项指标看,下半年宏观政策可能最需 要体现积极的财政政策。 事实上,在财政的发力上,上述三项指标近两月已经出现不同程度的 企稳和回暖。有铁路系统人士告诉《第一财经日报》 ,今年中央和地 方财政资金到位的情况好于过去, 这也让目前的铁路建设完成进度远 超过去同期值。 昨日,国家发改委率先披露的 8 月用电量数据显示,8 月 1~28 日,

全国发用电 4633.49 亿千瓦时,同比增长 2.97%,增速较去年同期回 升 6.54 个百分点,比 7 月增速回升 4.97 个百分点。 货运方面,8 月 1~27 日,全国铁路日均装车数较 7 月份日均调度水 平增加 1.2%,呈现出趋稳态势。 尽管积极财政政策是近年来一贯的提法,随着地方债的大规模发行, “积极”更是有了可行条件。不仅如此,财政部副部长朱光耀日前公开 表示,下半年的积极财政政策中还包括“适当扩大财政赤字”。 不仅积极财政蓄势待发,记者还获悉,多个重要经济部门都在进行政 策储备研究,以备应付不同的情况。 发改委一名人士表示,有时针对一个问题会准备十几个方案,多层次 多角度成为政策储备研究的方向, 甚至一些发生概率极低的情况也被 考虑进去。 守住风险底线 近两年来, 中国高层领导人的表态中多次强调“稳”的思维。 这意味着, 在稳定发展的同时,防范风险也是中央政府的重要职责之一。在 28 日召开的会议上,李克强再次强调,加强和完善风险管理,守住不发 生区域性、系统性风险的底线。 近一年来,李克强曾就这一问题多次作出表态。例如,他在今年的两 会记者招待会上表示,中国的确存在着个案性的金融风险,但是我们 完全可以守住不发生系统性、区域性金融风险。 7 月 9 日,李克强主持召开部分省(区)政府主要负责人经济形势座谈 会时又说,有能力、有信心防止发生区域性、系统性风险。

国务院发展研究中心原副主任刘世锦去年底表示, 未来几年应该把风 险防范放到更重要的位置。 “中国经济由高速转变到中高速的过程中, 是各种矛盾、风险集中暴露的时期。”他强调,即使其他数据难看一 些,只要守住底线,不出大风险,就是很大的成功。 刘世锦还表示,所谓“刺激政策”,实际上是中性概念,但现在有些被 妖魔化了。增长速度下滑了,该刺激还是要刺激,但在转型期的大背 景下,刺激是为了托底,不是为了推高。 对于风险,大家议论比较多的是地方债务风险。在进一步的积极财政 政策下,各地基础设施建设等项目不断上马、政府财政收入增速持续 放缓的情况下,这一风险会不会扩大? 目前,我国地方政府债务 16 万亿元,预计今年末地方政府债务率为 86%。根据新华社的分析,虽然 86%的债务率并没有超过我国规定 的 100%的债务警戒线,但有人提出,对当前的债务率要增强忧患意 识,不能盲目乐观,要保持警惕。 “86%的债务率虽未达警戒线,但不乏地方债务率远超过 100%,风 险不容忽视。”财政部财科所所长刘尚希接受新华社采访时说,要警 惕平均数背后掩盖的地区差异,重点梳理甄别高债务率地区,提早化 解风险。 中国社科院财经战略研究院审计室主任汪德华也提醒, 政府债务控制 不好,不光是财政风险,更主要是金融机构的风险。目前地方政府借 债的最主要来源仍是银行,要警惕债务风险波及金融机构。 金融系统风险完全可控

由资本市场波动和人民币汇率改革带来的金融风险,业界也颇为担 忧。 朱光耀 28 日在接受媒体采访时也强调,“当金融体系发生系统性风 险,我们就必须采取行动。”他表示,中国不是唯一一个采取措施支 持金融市场的国家,面对股市暴跌,美国、英国和其他国家也曾采取 过应对措施。 对于市场担忧一旦国家对于股市暴跌变得“不闻不问”, 将爆发系统性 风险的问题,中国社科院学部委员、央行货币政策委员会原委员余永 定此前在接受《第一财经日报》采访时认为,必须首先搞清什么是系 统性风险。 在余永定看来,系统性风险是涉及整个金融体系,特别是银行体系的 风险。并没有证据证明,银行体系受到股市暴跌的严重影响,更遑论 实体经济。 这次股灾涉及场外配资、两融等问题,因而对银行体系肯定是有影响 的,但没有确凿证据可以证明,股价的下跌会通过这些渠道导致银行 危机。银监会在此期间也并未发声,似乎也说明银监会并不认为银行 体系安全受到威胁。 8 月 11 日,央行决定完善美元对人民币汇率中间价报价机制,11 日 当天人民币对美元即期汇率下跌 1.86%,创 2005 年汇改以来最大单日 跌幅,并且在 12 日再度下跌近 2%。 面对外界关注,李克强近日多次在公开场合强调,人民币汇率不具有 持续贬值的基础。

不可否认,眼下央行正面临维持汇率稳定与外汇储备下降的压力。 “虽然外汇储备不是越多越好,但现阶段维持较高的外储对于中国这 样的发展中国家是有必要的。”海通证券宏观首席分析师姜超说道。 但是在人民币贬值预期的情况下,要稳定汇率就需要消耗外汇储备。 近期外汇市场每天成交量已升至 400 亿美元左右, 虽然无法准确地知 道 400 亿中有多少是和央行进行的交易,但贬值预期越强,央行所占 比重应该越大,对外汇储备的消耗也越多。 招商证券宏观研究主管谢亚轩也对《第一财经日报》表示,由于人民 币贬值预期依然存在,预计 8 月外汇占款下降规模会更大,而外汇占 款减少导致国内流动性紧缩。 他预计,8 月份外汇占款下降规模可能更大,造成基础货币的被动回 笼。“8 月,央行通过各种方式净投放流动性超过 3500 亿元,降准再 次释放中长期资金规模接近 7000 亿元,展现出央行维护货币市场利 率稳定的决心和能力。”如果央行能够减少对外汇市场的干预的话, 谢亚轩预计 7、8 月份外汇占款大幅下降或者负增长的局面不会再出 现。 中国人民银行研究局首席经济学家马骏近日则对《第一财经日报》记 者表示,不必过于担心。“既然汇率已经接近均衡,而且中国的经济 基本面支持汇率基本稳定,那么经过短暂的贬值之后,未来一段时间 更有可能的是双向波动,就是说升值和贬值的机会是差不多的。” 马骏表示,央行已基本退出对汇率市场的常态式干预,只在特殊情况 下通过干预来熨平过度偏离基本面的短期波动。 未来即使央行需要干

预市场,向两个方向干预的可能性都是存在的。 除外汇储备下降与维持汇率稳定的难题外, 如何平衡汇率与利率的关 系也是央行面临的棘手问题,尤其是在 8 月 25 日,央行再次意外宣 布降息降准,引发市场高度关注。 姜超认为, 降息可能会加剧资本外流, 从而导致人民币贬值压力加大。 短期来看,影响汇率、资本流动的是国家之间的利差和对汇率走势的 预期。 对于央行此次“双降”的原因,央行研究局局长陆磊对本报记者表示, 原因之一是为了保证金融机构流动性合理充裕, 而充足的流动性又是 支持实体经济健康发展的必要条件。


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